La plupart des investisseurs comprennent explicitement ou implicitement l’importance des rendements ajustés au risque. Cela est démontré par le fait que les investisseurs diversifient généralement leur portefeuille pour le protéger contre le risque sans compensation. Si le risque n’était pas un facteur important dans la construction d’un portefeuille, il serait assez courant de répartir tous les actifs en un seul titre offrant le rendement attendu le plus élevé. Au contraire, presque tous les investisseurs sont sensibles au risque et choisissent de détenir d’autres actifs dont le rendement attendu est plus faible afin de réduire le risque global de leur portefeuille.

La répartition des actifs montre clairement qu’en plus des actions, presque tous les investisseurs institutionnels détiennent des obligations, qui offrent habituellement un rendement attendu plus faible, mais qui sont aussi moins volatiles que les actions. Une répartition mixte entre les obligations et les actions indique une sensibilisation générale au risque et une certaine aversion pour le risque. Il est important pour les investisseurs de recevoir une compensation pour le risque qu’ils assument, et le ratio de Sharpe, une mesure des rendements ajustés au risque, sert de baromètre à cet égard.

Profil risque-rendement des actions à faible volatilité

Les actions à faible volatilité ne sont pas différentes des autres catégories d’actif et doivent être traitées comme telles lorsqu’on envisage une répartition stratégique des actifs. Selon les données empiriques à long terme de tous les marchés du monde, les actions à faible volatilité offrent, à long terme, des rendements comparables à ceux des indices boursiers généraux pondérés en fonction de la capitalisation boursière (indices pondérés selon la capitalisation boursière), moyennant un risque nettement moins élevé. Par conséquent, elles peuvent constituer un moyen plus intéressant d’obtenir une exposition aux actions du point de vue du rendement ajusté au risque.

Certains investisseurs ont de la difficulté à comprendre ce concept, car ils ne considèrent pas les actions à faible volatilité selon leur risque absolu, mais plutôt selon leur risque actif par rapport au marché, ce qui peut les amener à prendre des décisions erronées en matière de répartition stratégique des actifs.
Ce comportement humain irrationnel est l’une raison pour lesquelles l’anomalie de la faible volatilité persiste encore aujourd’hui. 

_{Source : Kenneth R. French Data Library, Bloomberg Finance L.P., Gestion de Placements TD Inc. Au 31 mai 2024.}

De plus, la capacité potentielle des actions à faible volatilité à se protéger contre les baisses peut offrir une meilleure préservation du capital que les indices pondérés selon la capitalisation boursière, en moyenne, pendant les marchés baissiers. Cette approche est particulièrement utile pour les investisseurs institutionnels, car elle peut leur permettre de mieux respecter leurs obligations futures dans des conditions de marché difficiles. Les actions à faible volatilité peuvent aider les investisseurs à payer systématiquement leurs factures.

Source : Kenneth R. French Data Library, Bloomberg Finance L.P., Gestion de Placements TD Inc. Au 31 mai 2024.

Composer avec les perspectives incertaines des marchés

Les placements à faible volatilité ont récemment connu d’importantes difficultés par rapport aux indices pondérés selon la capitalisation boursière, principalement en raison du petit nombre de sociétés qui favorisent les rendements pondérés selon la capitalisation boursière, ce qui se traduit par des résultats très concentrés du point de vue du risque et du rendement. Il serait merveilleux de pouvoir prédire le rendement à court terme des actions à faible volatilité et du marché, mais des prévisions exactes ne nécessiteraient rien de moins que de la clairvoyance. Bien que les actions à faible volatilité offrent une prévisibilité raisonnable de leur rendement futur en raison de la faible dispersion de leurs résultats, le marché est beaucoup plus volatil et offre beaucoup moins de visibilité. La concentration du risque de marché ayant atteint des sommets, les perspectives du marché n’ont jamais été aussi incertaines au cours des 20 dernières années.

Les actions à faible volatilité ne sont pas axées sur les indices de référence. Elles offrent une façon unique d’investir dans les actions, tout en présentant un risque beaucoup moins élevé que le marché. Toutefois, cela s’accompagne d’un risque relatif aux indices de référence beaucoup plus élevé par rapport à celui des indices pondérés selon la capitalisation boursière. Le principe même de la faible volatilité est qu’il est possible de réduire le risque sans sacrifier les rendements à long terme, mais cela signifie également qu’il est beaucoup plus difficile de prédire si la faible volatilité surpassera le marché à court terme.

Voilà pourquoi, au lieu de se concentrer sur la probabilité à court terme de surpasser un marché déjà effervescent, les investisseurs auraient tout intérêt à adopter une optique à long terme, à obtenir une exposition au marché boursier à moindre risque et à dégager de meilleurs rendements ajustés au risque.

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