De base

Fonds d’actions non américaines de choix

En bref

Notre stratégie d’actions mondiales de choix non américaines vise une plus-value du capital à long terme en investissant dans un portefeuille concentré, habituellement composé de 30 à 50 actions domiciliées à l’extérieur des États-Unis. En tant qu’investisseurs fondamentaux ayant un horizon à long terme, TD Epoch sélectionne les sociétés en fonction de leur capacité à générer des flux de trésorerie disponibles et à les utiliser intelligemment au profit des actionnaires. 

Occasion offerte par la stratégie d’actions mondiales de choix non américaines

  1. Portefeuille concentré qui profite de recherches exclusives qui orientent nos stratégies non américaines; la majorité des placements de nos autres stratégies sont très prometteurs.

  2. Processus rigoureux combinant le jugement et l’expérience des investisseurs en gestion fondamentale à la rigueur et à l’objectivité des données quantitatives.

  3. Vaste exposition aux pays et aux secteurs dont le rendement du portefeuille est attribuable à la sélection des titres individuels

  1. Cadre de construction de portefeuille conçu pour réduire au minimum les risques imprévus, diminuer la volatilité et mettre l’accent sur le risque de sélection des titres comme principale source de risque.

  2. Combine des occasions individuelles repérées à l’issue de recherches ascendantes et des données macroéconomiques descendantes.

  3. L’approche axée sur les flux de trésorerie complète les autres gestionnaires au sein d’un plan global de répartition des actifs.

Philosophie et approche

  • Notre philosophie repose sur la conviction que les meilleurs indicateurs de rendement à long terme pour les actionnaires sont la croissance des flux de trésorerie disponibles et l’efficacité avec laquelle la direction répartit ces liquidités.

    Nous préférons les flux de trésorerie aux bénéfices pour trois raisons. Premièrement, les flux de trésorerie sont plus fiables que les bénéfices déclarés, car ils sont plus difficiles à manipuler en vertu des règles comptables. Deuxièmement, pour les entreprises novatrices qui tirent une grande partie de leur valeur économique des actifs incorporels, les bénéfices déclarés sont devenus de moins en moins pertinents comme mesure de la production de valeur par rapport aux flux de trésorerie. Troisièmement, les entreprises qui semblent générer des bénéfices déclarés, mais non des flux de trésorerie, sont plus susceptibles d’éprouver des difficultés financières.

  • De plus, nous examinons les antécédents de la direction et les régimes de primes de rendement. Toutes les choses étant égales par ailleurs, TD Epoch préfère les équipes de direction qui se concentrent sur des mesures comme les flux de trésorerie disponibles, le rendement du capital investi et le rendement total pour les actionnaires plutôt que sur les ventes à court terme et la croissance du BPA qui peuvent être embellies par des manipulations comptables, sans nécessairement se traduire par une véritable création de valeur pour les actionnaires. Une fois qu’une action a été acquise, nous revoyons régulièrement notre thèse et nous vendons la position lorsque notre cible de prix est atteinte, si notre thèse change ou si nous repérons un autre placement présentant un meilleur profil risque-rendement.

  • La répartition du capital est importante, car les décisions sur la façon d’affecter les flux de trésorerie – que ce soit pour réinvestir afin de faire croître une entreprise ou pour redonner du capital aux actionnaires – peuvent créer ou détruire la valeur à long terme pour les actionnaires.

    Le processus de placement commence généralement par un large éventail de plus de 6 000 sociétés non américaines des marchés développés et émergents. Cet univers de placement est habituellement réduit ensuite à environ 2000 actions fonction des contraintes de capitalisation boursière et de liquidité. À partir de cet univers de placement, nous repérons les placements potentiels à étudier lors de rencontres avec les entreprises, les fournisseurs, les clients, les pairs, ainsi que lors de conférences et de foires commerciales. Notre équipe complète les données fondamentales avec le modèle de base de TD Epoch, un outil quantitatif exclusif conçu à l’interne pour exprimer systématiquement notre philosophie de placement axée sur les flux de trésorerie disponibles. L’univers de placement des titres non américains est vaste, hétérogène et complexe, et le modèle de base d’Epoch aide à réduire les erreurs d’omission en augmentant l’étendue de la couverture et en éliminant les biais comportementaux. Les facteurs utilisés dans le modèle représentent les divers aspects de notre philosophie de placement, y compris le rendement des flux de trésorerie disponibles, la croissance des flux de trésorerie disponibles et la qualité de la gestion. 

    Peu importe la cote du modèle de base d’Epoch attribuée, tous les titres font l’objet d’une analyse fondamentale approfondie menée par notre équipe de recherche avant d’être recommandés pour une inclusion dans un portefeuille. Pour chaque société, notre équipe passe au crible fin les antécédents de la direction en matière de répartition du capital pour trouver celles qui ont la discipline d’utiliser les flux de trésorerie disponibles pour maximiser le rendement du capital investi, créant ainsi de la valeur pour les actionnaires. Dans le cadre de ce processus, elle examine le modèle d’affaires de la société, la dynamique sectorielle, son positionnement face à la concurrence, sa stratégie, son profil de flux de trésorerie disponibles, le rendement du capital et l’évaluation. 

  • Bien que le portefeuille soit construit selon une approche ascendante, nous tenons également compte du contexte macroéconomique lorsque nous prenons des décisions. Le Groupe des politiques de placement de TD Epoch, composé des membres chevronnés de nos différents groupes stratégiques, fournit des renseignements et des conseils sur le contexte des marchés mondiaux, ainsi que sur les tendances macroéconomiques et sectorielles. Le résultat final est un portefeuille concentré, très prometteur et à risque contrôlé qui regroupe les meilleures idées de la société dans des marchés non américains.

    La gestion des risques est intégrée tout au long du processus de placement, et l’exposition au risque du portefeuille est surveillée et communiquée officiellement et régulièrement aux gestionnaires de portefeuille et fait l’objet de discussions lors des réunions de placement. Le cadre de construction du portefeuille de la stratégie est conçu pour réduire au minimum les risques imprévus et la volatilité, et ainsi produire un portefeuille efficace sur le plan du risque et du rendement. Nous appliquons des contraintes de diversification dans les principaux pays et secteurs. Bien que la stratégie intègre les points de vue descendants de notre Groupe des politiques de placement, le portefeuille met l’accent sur les idées idiosyncrasiques ascendantes, la sélection des titres étant la principale source de risque. Une fois qu’un placement est sélectionné pour être inclus dans le portefeuille, notre équipe porte une attention particulière à la taille des positions. La taille de la position reflète à la fois les données quantitatives et le jugement humain, ainsi que les restrictions, les objectifs et l’architecture d’ensemble du portefeuille.

  

Gestion de Placements TD Inc. (TDAM) a nommé Epoch Investment Partners, Inc. (TD Epoch) comme sous-conseiller pour cette stratégie au Canada.

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