Les marchés boursiers mondiaux ont connu un changement marqué parmi les chefs de file. Bien que les résultats des élections de mi-mandat aux États-Unis semblent avoir catalysé l’activité récente sur les marchés, les principales préoccupations portent sur le niveau de soutien que le Parti démocrate accordera au déploiement de l’intelligence artificielle (IA) à l’échelle des États et des administrations locales. Il est vrai que l’élection a donné une impulsion à court terme, mais cette rotation se dessine depuis un certain temps. Depuis le début d’octobre, les pressions se sont accentuées dans certains segments du secteur des technologies de l’information et de l’écosystème des infrastructures d’IA, les investisseurs ayant réévalué les positions devenues très populaires, les évaluations, les besoins de financement et les rendements attendus du capital. Il convient donc de voir le plus récent mouvement comme une accélération d’une tendance existante plutôt que comme un rejet soudain du secteur technologique ou des actifs à risque. Bien que les titres liés à l’IA aient subi des vagues de ventes depuis la mi-juin, les titres de valeur, les titres défensifs et les titres à dividendes élevés ont inscrit des rendements positifs.

Fait important, le contexte fondamental demeure favorable. Les résultats comme présentés ont été solides, les estimations de bénéfices ont continué d’être révisées à la hausse et les entreprises ont généralement annoncé des bénéfices supérieurs aux attentes. Cette vigueur laisse entendre que le mouvement du marché tient davantage au repositionnement des portefeuilles et au changement des titres qui mènent le marché qu’à une détérioration généralisée des données fondamentales des entreprises.

L’intelligence artificielle demeure un important thème de placement à long terme, soutenu par la demande croissante en capacité de calcul et la poursuite des dépenses en immobilisations dans les centres de données, les semi-conducteurs, l’électricité et les réseaux. Les ajustements périodiques sont sains durant un important cycle de placement, car ils peuvent éviter que l’enthousiasme ne se transforme en spéculation.

Les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient accentuer la différenciation au sein de l’écosystème de l’IA. La politique fédérale pourrait changer moins que ne le laissent entendre les manchettes, puisque le commerce, la politique étrangère et de nombreuses décisions réglementaires demeurent largement influencés par le pouvoir exécutif. Les effets les plus immédiats devraient se faire sentir à l’échelle des États et des administrations locales, notamment en ce qui concerne la délivrance de permis, l’accès au réseau électrique, l’utilisation de l’eau et les coûts des services publics. De nouvelles règles pourraient ralentir quelque peu les projets, faire augmenter les coûts ou influer sur l’emplacement des centres de données, mais elles ne devraient pas mettre fin au déploiement à grande échelle.

Il en résulte un contexte qui exige une plus grande sélectivité. Les fournisseurs de services à très grande échelle bien capitalisés et les entreprises diversifiées de la chaîne d’approvisionnement devraient être mieux placés pour composer avec la hausse des coûts et les retards dans les projets. Les promoteurs plus endettés dont l’exposition est concentrée dans des projets ou des territoires particuliers pourraient subir des pressions accrues. La baisse des taux obligataires pourrait également compenser en partie la hausse des coûts d’aménagement en réduisant les frais de financement. Il devrait donc en résulter une divergence accrue au sein du secteur de l’IA, et non la fin du cycle de placement.

Les changements dans le secteur des technologies de l’information surviennent parallèlement à une rotation plus générale. Le secteur des services financiers pourrait continuer de profiter du contexte de déréglementation et d’une éventuelle intensification des activités de fusion, bien que le financement à la consommation puisse faire l’objet d’une surveillance accrue de la part d’un Congrès américain davantage axé sur l’abordabilité. Le secteur des soins de santé pourrait bénéficier d’un soutien si les réductions de financement prévues sont atténuées, tandis que le prix des médicaments et d’autres coûts demeurent des enjeux qui retiennent l’attention des deux partis. Les entreprises de biens et services de consommation pourraient en bénéficier si la baisse des coûts de l’énergie améliore le pouvoir d’achat des ménages, tandis que les régions importatrices d’énergie, notamment certaines régions d’Europe, pourraient profiter du recul des prix du pétrole.

Cela ne signifie pas que tous les titres auparavant à la traîne deviendront durablement des chefs de file. Il faut plutôt comprendre que les indices généraux peuvent dissimuler des différences importantes entre les secteurs, les industries et les entreprises. Les bénéfices demeurant favorables, la sélection active de titres joue un rôle de plus en plus important pour déterminer quelles entreprises sont en mesure de tirer parti de l’évolution de la conjoncture économique et des politiques pour générer une croissance durable de leurs bénéfices.

Actions

Les stratégies d’actions cotées de GPTD sont conçues dans un souci de résilience. Nous avons constaté que les rendements relativement stables enregistrés au troisième trimestre ont masqué une forte rotation au sein des indices, particulièrement en ce qui concerne les entreprises d’infrastructures d’IA. Nos philosophies et processus de placement demeurent inchangés et sont axés sur les facteurs qui, au fil du temps, favorisent la hausse du cours des actions des sociétés ou le rendement pour les actionnaires.

Dans les marchés complexes, aucun style de gestion ni aucune approche de recherche ne permet de saisir toutes les occasions. GPTD combine des perspectives fondamentales, quantitatives et techniques couvrant les secteurs, les régions et les catégories d’actif afin de remettre en question les hypothèses, de distinguer les signaux réellement pertinents des fluctuations sans importance et de repérer les situations où les attentes du marché pourraient être allées trop loin. Une vaste expertise n’élimine pas la volatilité. Elle aide plutôt les investisseurs à interpréter cette volatilité et à prendre des décisions éclairées à mesure qu’évoluent les placements dans le secteur technologique, la politique américaine et les chefs de file des marchés mondiaux.

Il convient de voir le contexte actuel comme une accélération de la rotation et du réajustement déjà en cours, plutôt que comme une simple vague de ventes d’actions technologiques sur une seule journée.

La diversification porte ses fruits tant sur les marchés publics que privés. La réduction proactive du risque tactique, l’augmentation de l’exposition aux titres à revenu fixe et la résilience des flux de trésorerie des marchés privés peuvent aider les portefeuilles à composer avec les changements parmi les chefs de file du marché sans s’écarter de leurs objectifs à long terme.