Avec la flambée de l’inflation à l’échelle mondiale ces deux dernières années, les politiques monétaires à l’échelle mondiale sont devenues remarquablement coordonnées. Pour ralentir les hausses des prix des biens et des services, les banques centrales des pays développés et des marchés émergents ont dû relever leurs taux directeurs de façon rapide et décisive.

En conséquence, les taux d’intérêt ont beaucoup augmenté sur la plupart des marchés obligataires, ce qui a entraîné des rendements totaux nettement négatifs partout dans le monde. À quelques exceptions près, comme en Chine et au Japon, les investisseurs n’ont pu trouver de refuge.

Que doivent faire les investisseurs?
 

Même si le comportement des marchés obligataires partout dans le monde ces dernières années nous a incités à anticiper une forte corrélation positive entre les rendements des titres à revenu fixe de l’ensemble des marchés, nous pensons que le cycle a atteint un point d’inflexion et les politiques monétaires (ainsi que les marchés obligataires) vont commencer à diverger.  C’est assurément le cas lorsque l’on compare les marchés développés aux marchés émergents, mais c’est aussi ce que l’on remarque en se penchant sur ce qui se passe à l’intérieur de chacun de ces marchés. Nous nous attendons à ce que les divergences s’accentuent sur l’ensemble des marchés obligataires développés et émergents.

Occasions créées par la divergence des politiques
 

Dans cette optique d’occasions, Alexandra Gorewicz, vice-présidente et directrice, Gestion active des portefeuilles de titres à revenu fixe, Hafiz Noordin, CFA, vice-président et directeur, Gestion active des portefeuilles de titres à revenu fixe, et Sam Chai, vice-président, Gestion active des portefeuilles de titres à revenu fixe, Gestion de Placements TD Inc. (GPTD) ont récemment rédigé un article intitulé Occasions créées par la divergence des politiques. L’article met en évidence les occasions nuancées offertes par les titres à revenu fixe mondiaux aujourd’hui.

Plus précisément, l’article met en évidence trois principales occasions de placement qui sont créées dans le segment des titres à revenu fixe. La première occasion porte sur l’importance de tenir compte des coûts de couverture de change dans l’analyse des taux des obligations de pays développés. La deuxième occasion porte sur le resserrement de la politique monétaire au Japon et la troisième, sur les possibilités offertes par les marchés obligataires des pays émergents.

Les occasions appartiennent-elles à ceux qui s’y prennent tôt?
 

Bien que l’article regorge d’excellentes observations, la troisième section, intitulée Marchés obligataires émergents – Les occasions appartiennent-elles à ceux qui s’y prennent tôt?, est particulièrement intéressante. Dans cette partie, les auteurs expliquent comment certaines banques centrales des marchés émergents ont commencé à relever leurs taux directeurs de 6 à 12 mois avant la Réserve fédérale américaine, la Banque du Canada et d’autres marchés développés. Aujourd’hui, en raison de la diminution rapide de l’inflation, plusieurs banques centrales de pays émergents ont arrêté de relever leur taux directeur il y a plusieurs mois et certaines d’entre elles devraient commencer à le réduire cet été. 

Dans ce contexte, depuis le début de l’exercice, certains marchés obligataires locaux des pays émergents se sont déjà fortement appréciés, les thèmes liés à la désinflation étant devenus plus crédibles. Toutefois, compte tenu de l’ampleur des taux réels dans certains pays et régions des marchés émergents, en particulier en Amérique latine et en Asie, les placements en monnaie locale dans les obligations d’État libellées dans ces devises des marchés émergents peuvent encore permettre d’obtenir un taux supérieur à celui des obligations d’État, et même de sociétés, des marchés développés.

Tirer parti des occasions liées aux titres à revenu fixe grâce aux politiques différentes des banques centrales
 

À ce stade-ci du cycle mondial de politiques monétaires, la divergence de plus en plus marquée dans les politiques des banques centrales à l’échelle mondiale causera probablement des épisodes de volatilité, en particulier concernant les fluctuations de taux de change.

Par conséquent, la gestion tactique des risques de change est essentielle pour protéger le capital investi à l’étranger, car le thème de divergence des politiques des banques centrales gagne en popularité.

Cela est valable que les investisseurs canadiens saisissent les occasions qui se présentent sur les marchés développés ou émergents.

Retrouvez l’article complet sur notre page Conseils.

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