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Fonds mondial à revenu pour actionnaires TD Epoch

En bref

La stratégie d’actions mondiales à revenu pour actionnaires cherche à obtenir des rendements totaux intéressants et un niveau de revenu supérieur à la moyenne en investissant dans un portefeuille diversifié de sociétés mondiales qui affichent des flux de trésorerie disponibles solides et croissants. Pour ce faire, nous offrons habituellement un portefeuille de titres affichant un rendement en dividende moyen de 4,5 %, un rendement supplémentaire provenant des rachats d’actions et d’une réduction de 1,5 % de la dette, ainsi que d’une croissance des flux de trésorerie d’exploitation d'au moins 3 %. Le portefeuille détient généralement entre 90 et 120 actions des marchés boursiers à l’échelle mondiale, et des contrôles de risques visent à diversifier les sources de rendement pour les actionnaires et à réduire la volatilité.

Occasion offerte par la stratégie d’actions mondiales à revenu pour actionnaires

  1. Une part importante du rendement total provient du revenu pour les actionnaires, soit les dividendes (qui sont la composante la plus stable des rendements), les rachats d’actions et les remboursements de dettes

  2. Revenu abondant et croissance persistante des dividendes

  3. Caractéristiques défensives : volatilité inférieure à celle du marché, ratio d’encaissement des baisses faible

  1. Forte exposition au facteur de rendement, accent mis sur la qualité 

  2. Faibles corrélations avec les styles de gestion des actions traditionnels

  3. Uniformité du style par rapport aux caractéristiques des facteurs qui ont été stables au fil du temps

Philosophie et approche

  • Notre philosophie repose sur la conviction que les meilleurs indicateurs de rendement à long terme pour les actionnaires sont la croissance des flux de trésorerie disponibles et l’efficacité avec laquelle la direction répartit ces liquidités.

    Nous préférons les flux de trésorerie aux bénéfices pour trois raisons. Premièrement, les flux de trésorerie sont plus fiables que les bénéfices déclarés, car ils sont plus difficiles à manipuler en vertu des règles comptables. Deuxièmement, pour les entreprises novatrices qui tirent une grande partie de leur valeur économique des actifs incorporels, les bénéfices déclarés sont devenus de moins en moins pertinents comme mesure de la production de valeur par rapport aux flux de trésorerie. Troisièmement, les entreprises qui semblent générer des bénéfices déclarés, mais non des flux de trésorerie, sont plus susceptibles d’éprouver des difficultés financières.

    La répartition du capital est importante, car les décisions sur la façon d’affecter les flux de trésorerie – que ce soit pour réinvestir afin de faire croître une entreprise ou pour redonner du capital aux actionnaires – peuvent créer ou détruire la valeur à long terme pour les actionnaires.

  • Nous effectuons une analyse de sensibilité des principaux facteurs liés aux flux de trésorerie et à la répartition par la direction sur un horizon de deux à trois ans afin de déterminer le rendement attendu pour les actionnaires, et nous sommes convaincus que la société répondra à nos attentes. Le filtre et l’analyse fondamentale visent à repérer les sociétés qui peuvent produire des flux de trésorerie excédentaires et dont la direction s’engage à produire un rendement pour les actionnaires en versant des dividendes supérieurs à la moyenne et en augmentant, en rachetant des actions ou en remboursant des dettes sans prendre de risques excessifs. 

    Tous les membres de l’équipe de placement, y compris les gestionnaires de portefeuille, effectuent des recherches fondamentales pour la stratégie. Il incombe aux analystes d’élaborer et de présenter une thèse de placement, et il incombe au gestionnaire de portefeuille de déterminer, dans le cadre du processus de construction du portefeuille et des contrôles des risques de la stratégie, les titres à inclure dans le portefeuille et leurs pondérations. Les actions sont généralement détenues tant qu’elles continuent d’afficher les caractéristiques de rendement pour les actionnaires que nous recherchons. Les positions peuvent être vendues en raison de changements des paramètres fondamentaux d’une société ou de sa politique de répartition du capital. Nous pouvons également liquider ou réduire une position si l’appréciation du cours dépasse la croissance du dividende à un point tel que le rendement en dividende n’est plus considéré comme adéquat pour atteindre les objectifs généraux du portefeuille.

  • Le processus de placement commence avec un univers de 12 000 à 14 000 titres de participation mondiaux. Nous utilisons un filtre quantitatif exclusif qui aide à réduire l’univers des titres à un groupe de 150 à 250 placements potentiels qui répondent aux critères de base de la stratégie. Nous recherchons des éléments comme un rendement minimum en dividendes récurrent de plus de 3 %, une croissance stable des dividendes, une couverture du dividende par les flux de trésorerie opérationnels et une capitalisation boursière minimale assortie d’une liquidité de négociation suffisante. Ce filtre aide à repérer les sociétés qui méritent des recherches plus approfondies et permet à nos analystes d’examiner plus en profondeur les paramètres fondamentaux d’un petit ensemble de placements potentiels. 

    Les actions considérées comme des placements potentiels font l’objet d’une analyse fondamentale rigoureuse, qui comprend une évaluation de l’entreprise, de la solidité financière, de la politique d’affectation du capital, de la qualité de la gestion ainsi que des facteurs externes, avant d’être incluse dans le portefeuille. Chaque société que nous analysons fait l’objet d’un examen approfondi du rendement historique, ainsi que de prévisions détaillées sur deux ou trois ans concernant les principales mesures opérationnelles et financières. Nous ne cherchons pas des titres mal évalués, mais plutôt des sociétés qui, nous en sommes convaincus, enregistreront un flux croissant de revenu pour les actionnaires. 

  • Nous cherchons à limiter la mesure dans laquelle chaque titre individuel pourrait compromettre la capacité du portefeuille à atteindre ses objectifs de rendement ou de croissance des flux de trésorerie sous-jacents. Autrement dit, si un titre affiche un rendement très élevé, nous lui attribuerons une pondération relativement faible afin que le portefeuille ne dépende pas de lui pour atteindre son objectif de rendement en dividende. Aucun titre ne peut contribuer à plus de 3 % au rendement global de la stratégie, et aucun titre ne peut contribuer à plus de 5 % à la croissance globale des flux de trésorerie de la stratégie. Les placements individuels sont limités à 2,5 % du portefeuille et les secteurs sont généralement limités à 25 %.

    La gestion des risques est intégrée tout au long du processus afin d’éviter les risques imprévus – le chef de la gestion des risques de TD Epoch agit à titre de cogestionnaire de portefeuille de la stratégie, qui surveille activement l’exposition au risque du portefeuille et la communique officiellement à d’autres gestionnaires de portefeuille sur une base régulière.

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