Notre bilan sur 10 ans a démontré notre résilience face à plus d’un régime de marché. Depuis le lancement de la stratégie de dette privée (la « stratégie ») en 2016, les marchés ont traversé des cycles de faibles taux des obligations d’État, une pandémie mondiale et des périodes de chocs inflationnistes parmi les plus rapides observées depuis des décennies. Ces défis ont entraîné une revue soudaine des taux d’intérêt, une réévaluation des catégories d’actif et une reprise de l’incertitude géopolitique. Les activités de souscription ont dû composer avec de nouvelles tendances à la démondialisation, des droits de douane et un déploiement des infrastructures d’intelligence artificielle (« IA ») frénétique. Au fil de ces changements, l’objectif de la stratégie est demeuré le même : générer un taux amélioré tout en maintenant des titres de qualité investissement résilients grâce à une rigueur en matière de souscription.

Pour les investisseurs en titres à revenu fixe, ces nuances comptent. La quête de rendement n’est pas la priorité d’un portefeuille de titres à revenu fixe. La fiabilité des flux de trésorerie libellés en dollars canadiens, l’alignement sur la durée, la rigueur en matière de crédit et la rémunération appropriée pour le risque d’illiquidité viennent en premier. Ce que le secteur de la dette privée offre comme occasion, c’est de préserver ces priorités tout en ajoutant un revenu provenant de régions, de catégories d’actif, de structures de prêts et d’emprunteurs que les marchés publics n’offrent pas.

Les deux fonds, soit le Fonds en gestion commune de dette privée Émeraude TD (« Fonds universel ») et le Fonds en gestion commune de dette privée à long terme Émeraude TD (« Fonds de dette privée à long terme »), s’articulent autour de profils de passif complémentaires. Le Fonds universel est positionné par rapport à l’univers général des obligations canadiennes d’une durée d’environ 7 ans, tandis que le Fonds de dette privée à long terme élargit les possibilités de prêt à des actifs à plus long terme d’environ 12,6 ans. Dans chaque cas, la durée de l’indice de référence demeure le point d’ancrage. La sélection des titres, les canaux de montage mondiaux, les structures d’opérations uniques et la capacité de souscription, de déploiement du capital et de couverture des risques de change sont les principaux outils que GPTD utilise pour tirer un revenu de primes et ajouter de la valeur.

L’accent est mis sur les opérations de qualité investissement dans les thèmes des infrastructures, de la production et du transport d’électricité, de l’énergie renouvelable, des prêts privés aux grandes entreprises, des contrats de crédit-bail, des baux fonciers dans le secteur de l’immobilier et de la titrisation privée. Les flux de trésorerie en devises étrangères sont précisément couverts en dollars canadiens, convertissant les occasions mondiales en flux de trésorerie qui peuvent apporter un soutien au passif intérieur sans introduire d’expositions et de risques imprévus.

Concrètement, il s’agit d’une prolongation de la trousse de titres à revenu fixe : une solution précise qui tient compte de la sensibilité des clients aux taux d’intérêt, offrant un plus large éventail d’émetteurs et une source de revenus supplémentaires en cas de hausse des écarts de crédit. Toutefois, les titres de dette privée ne remplacent pas les obligations publiques. Ils servent de complément en élargissant considérablement l’univers de placement et en mettant davantage l’accent sur les modalités des contrats, les garanties, les engagements et la protection des prêteurs.

La célébration de l’anniversaire offre un moment opportun pour examiner le bilan complet et celui des cinq dernières années. Au cours de la période de 10 ans qui s’est achevée le 31 juillet 2026, la stratégie (Fonds universel) à moyen terme a enregistré un rendement annualisé de 3,53 %, contre 1,47 % pour son indice de référence, pour une valeur ajoutée annualisée de 2,06 %. Au cours de la même période, la stratégie (Fonds de dette privée à long terme) à long terme a enregistré un rendement annualisé de 1,66 %, contre 0,35 % pour son indice de référence lié à la politique de placement, ajoutant 1,31 % par année. 

Le fait qu’il s’agisse d’un titre de dette privé n’est pas, en soi, un argument en faveur de l’investissement Chaque opération doit mériter sa place dans un portefeuille par rapport à une solution de rechange offerte sur les marchés publics de qualité du crédit comparable. L’équipe décompose le taux potentiel au moment du montage en taux sous-jacent sans risque, en écart du crédit comparable offert sur les marchés publics, en prime d’unicité et, le cas échéant, en valeur supplémentaire disponible au moyen de swaps sur devises. Ce cadre fait en sorte que la conversation demeure centrée sur la rémunération en fonction du risque. 

Depuis la création de la franchise, notre dette privée a généré un écart excédentaire situé dans une fourchette allant de 50 à 100 points de base par rapport aux obligations de sociétés comparables. Nous avons fait preuve de diligence en matière de répartition et, lorsque la concentration devient trop élevée, la réponse adéquate est souvent d’attendre, non d’abaisser les normes. Notre modèle de montage préféré consiste donc à être un prêteur unique ou à faire partie d’un petit groupe de prêteurs pour une occasion qui se traduit habituellement par une structure de prêts plus personnalisée et qui est rémunérée en conséquence sous la forme d’une prime d’unicité plus élevée. 

Au 30 juin 2026, la plateforme avait effectué plus de 126 opérations depuis sa création et déployé plus de 5,6 G$ CA de capital. Le pipeline des 12 prochains mois comprenait plus de 80 occasions représentant environ 30 G$ CA en actifs investissables. L’envergure donne la possibilité de dire non. Sur les marchés privés, cette option est précieuse.

Le marché des obligations canadiennes publiques est vaste, mais l’envergure n’est pas égale parmi les secteurs, régions et échéances. Fait important : les clients institutionnels canadiens pourraient déjà être d’importants détenteurs de titres à revenu fixe au sein de ce marché. 

Les marchés privés donnent un accès aux thèmes qui comprennent les infrastructures visées par des contrats, l’énergie renouvelable, les infrastructures sociales, les actifs de transport, le financement immobilier et les émetteurs d’obligations de sociétés privées dont les paramètres économiques ne sont pas représentés de la même façon dans les indices nationaux.

La stratégie Fonds universel détenait 93 émetteurs de titres de dette privée au Canada, aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Europe et en Australie. La stratégie Fonds de dette privée à long terme détenait 50 émetteurs de titres de dette privée, avec une pondération plus importante d’actifs liés aux infrastructures et à l’immobilier. Cette diversification vise à réduire la dépendance à l’égard d’un seul secteur de l’économie intérieure tout en procurant des flux de trésorerie à long terme, couverts contre le risque de change par rapport au dollar canadien, provenant de marchés développés dotés de cadres juridiques et de régimes de crédit prévisibles et fiables.

Une longue période de détention rend la décision initiale de souscription encore plus importante. La franchise applique le même cadre de crédit interne aux titres de dette publique et privée de qualité investissement, et effectue en complément une analyse des garanties, des engagements, de la structure juridique et des exigences de déclaration propres à l’opération. Chaque placement fait l’objet d’une détermination de l’occasion, d’une pré-évaluation, d’une diligence raisonnable, de l’approbation du comité de crédit, d’une conclusion et d’une surveillance continue.

L’application d’une philosophie « du début à la fin » est importante. L’équipe qui participe au montage demeure responsable de la surveillance de l’opération. Les changements importants peuvent être de nouveau soumis au comité de crédit, et les notations internes sont revues au moins une fois par année. Pour les porteurs de titres à long terme, cette continuité compte autant que l’écart de taux d’entrée. Un revenu additionnel n’est utile que si la thèse sur l’octroi de crédit demeure intacte.

Les occasions sur le marché changeront. Les écarts de taux sur les marchés publics peuvent demeurer serrés ou s’élargir. Les émissions pourraient s’accélérer et nous entrevoyons des occasions dans les thèmes des infrastructures économiques et sociales, de la transition énergétique, de la demande d’électricité liée à l’IA, du crédit privé aux grandes entreprises ou du financement immobilier. Les stratégies ne devraient pas dépendre de la capacité de prédire le thème qui l’emportera. L’avantage devrait continuer de découler d’un processus reproductible qui consiste à trouver des sources variées, à procéder à une souscription de façon indépendante, à faire une comparaison entre l’occasion et une solution de rechange offerte sur les marchés publics, et à investir seulement lorsque la structure cadre avec la rémunération en fonction du risque.

Pour les investisseurs à long terme, l’anniversaire marque donc plus la célébration d’une validation que d’un aboutissement. Sur 10 ans, les stratégies ont cherché à maintenir une durée alignée, à convertir les occasions mondiales en flux de trésorerie en dollars canadiens et à offrir un revenu additionnel composé par rapport à leurs indices de référence. C’est une proposition simple, mais pas facile à mettre en œuvre. La dernière décennie montre que les titres de dette privée, grâce à une approche rigoureuse, ont gagné une place durable aux côtés des obligations publiques.  

Nous avons tiré une grande fierté à servir un large éventail d’investisseurs institutionnels canadiens, notamment les caisses de retraite, les compagnies d’assurance, les sociétés, les fonds de dotation et les fondations. Si vous souhaitez discuter d’une occasion en matière de dette privée, communiquez avec un gestionnaire relationnel de GPTD.