Les infrastructures privées sont l’une des catégories d’actif qui ont connu la plus forte croissance auprès des investisseurs institutionnels ces dix dernières années¹. Jusqu’à récemment, la plupart des activités de financement avaient été réalisées dans le cadre de structures de placement privé à capital fixe. Toutefois, au cours des trois dernières années, le nombre de fonds à capital variable a plus que doublé. Qu’est-ce qui explique cette évolution et quels sont les avantages relatifs aux structures à capital variable et à capital fixe?

Dans son plus récent article, Solutions de placement mondiales TD propose des réponses à ces questions.

La différence entre les deux structures va bien au-delà d’une date d’échéance et affecte l’ensemble du cycle de vie de l’engagement de l’investisseur. Les défenseurs des fonds à capital variable soulignent l’adéquation naturelle entre les flux de trésorerie d’un projet d’infrastructures, sur plusieurs décennies, et les objectifs à long terme des investisseurs. L’expérience client est en outre bien différente. Cette adéquation se reflète dans la trajectoire du capital, plus fluide, car les investisseurs peuvent accéder à un ensemble de placements connu et rééquilibrer leur répartition au fil du temps, comme ils le font avec d’autres catégories d’actif. Le rééquilibrage d’un portefeuille est l’un des outils les plus puissants de la gestion de portefeuille pour atteindre des objectifs à long terme et obtenir de meilleurs rendements ajustés au risque. Dans un fonds à capital fixe, les investisseurs ne peuvent généralement pas accéder à leur capital avant la fin de la vie du fonds. Cela induit une trajectoire non linéaire pour leur capital, qui nécessite d’investir dans plusieurs fonds à capital fixe ou sur différentes périodes pour maintenir la répartition souhaitée.

Les investisseurs institutionnels investissent depuis de nombreuses années dans des fonds à capital variable constitués d’actions cotées, de titres à revenu fixe et de biens immobiliers privés. Les fonds d’infrastructures ont toutefois été l’exception, car ils ont vu le jour grâce à des sociétés de placement privé, et des organismes de taille moyenne habitués aux structures à capital fixe typiques du secteur du placement privé. Toutefois, comme les infrastructures continuent de démontrer leur valeur au sein d’un portefeuille équilibré, la demande a augmenté parmi les institutions de plus petite taille et les petits investisseurs, pour lesquels le coût et la complexité des structures à capital fixe représentent un frein important.

Le débat sur les avantages relatifs aux fonds à capital variable et à capital fixe se poursuivra, mais une chose est certaine : les investisseurs n’ont jamais eu autant d’options.

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_{¹ Infrastructure Investor. Au 31 décembre 2022.
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