Affirmer que le contexte de placement actuel est difficile est un euphémisme. Toutefois, les infrastructures privées, soit des investissements directs dans des actifs physiques qui fournissent des services essentiels à l’économie, ont été une rare lueur pour les portefeuilles mondiaux. Malgré les chocs économiques et politiques de la dernière année, les infrastructures ont bien résisté, leur valorisation et leur rendement ayant augmenté de façon régulière tout au long de l’année. Il existe plusieurs raisons à cela, selon un récent article très fouillé de Gestion de Placements TD Inc. (GPTD) intitulé Infrastructures privées :une rare lueur dans un monde fracturé.

Une protection contre l’inflation

Premièrement, les infrastructures peuvent tenir lieu de protection contre la hausse de l’inflation, ce que la catégorie d’actif a réussi haut la main en 2022. La plupart des actifs d’infrastructures privées offrent des services essentiels et nécessitent d’importants investissements initiaux. Par conséquent, les contrats sous-jacents sont habituellement assortis d’échéances d’au moins 30 ans. De plus, ils sont souvent directement liés à l’indice des prix à la consommation, ce qui signifie que les flux de trésorerie augmentent au même rythme que les prix.

Stabilité des taux d’actualisation

La deuxième raison expliquant la résilience des infrastructures est la stabilité des taux d’actualisation. Les actifs d’infrastructures privées sont habituellement évalués en fonction d’un modèle de flux de trésorerie actualisés. En règle générale, ces modèles se composent de flux de trésorerie relativement faciles à prévoir, actualisés au moyen d’un taux d’actualisation ajusté au risque approprié, qui est dérivé du modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF).

D’ordinaire, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les taux d’actualisation font de même, ce qui pousse les valorisations à la baisse. Toutefois, le MEDAF ne permet pas de rendre pleinement compte de la relation entre les taux d’intérêt et les taux d’actualisation des infrastructures au cours des 10 dernières années. Durant cette période, les actifs d’infrastructures privées ont été évalués avec des taux d’actualisation pouvant atteindre 15 %, ce qui est bien supérieur à ce que la formule du MEDAF calculerait. Pour expliquer cette divergence, une marge de protection aussi appelée prime de risque propre aux actifs a été intégrée aux taux d’actualisation du MEDAF. Quand les taux d’intérêt sans risque augmentent, cette prime diminue, ce qui maintient le taux d’actualisation global (et donc les valorisations) relativement stable.

Afflux de capitaux

La troisième raison qui favorise la valeur des infrastructures est le fait que la demande à l’égard des actifs d’infrastructures de grande qualité continue d’atteindre des records, les investisseurs augmentant progressivement la pondération de cette catégorie d’actif dans leur portefeuille. Cet afflux de capitaux se traduit par une concurrence accrue concernant les actifs d’infrastructures, ce qui devrait maintenir les taux d’actualisation à un bas niveau et soutenir les valorisations, malgré la hausse générale des taux d’intérêt..

Besoin de nouvelles infrastructures

La dernière raison est le grand besoin de nouveaux actifs d’infrastructure partout dans le monde.

L’offre de nouveaux projets demeure robuste, stimulée par la croissance de la population, le renouvellement des infrastructures vieillissantes et la transition mondiale vers les énergies propres. Par exemple, on s’attend à ce que la demande d’électricité triple au cours des prochaines années, les pays des quatre coins du globe cherchant à réduire leur dépendance aux combustibles fossiles, tout en répondant aux appels renouvelés pour renforcer la sécurité énergétique.

Que nous réserve l’avenir?

En 2022, le secteur des infrastructures privées s’est avéré un solide ajout aux portefeuilles de placement. GPTD prévoit que les caractéristiques inhérentes de ces actifs essentiels continueront de procurer aux portefeuilles une stabilité, un rendement excédentaire et une protection contre l’inflation pendant de nombreuses années.

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