En 2008, Gestion de Placements TD Inc. (GPTD) est devenue signataire des Principes pour l’investissement responsable (PRI) – une organisation mondiale établie par les Nations Unies en collaboration avec les plus importants investisseurs institutionnels à l’échelle mondiale¹ – et a été l’un des premiers gestionnaires d’actifs détenus par une banque canadienne à le faire².

En 2020, GPTD a lancé le Fonds d’actions nord-américaines de développement durable TD³ (le « Fonds ») afin d’offrir une stratégie alignée sur une approche de placement socialement responsable et une plus-value du capital à long terme à une vaste base d’investisseurs en investissant principalement dans des titres de participation nord-américains.

Dans cet article, nous souhaitons réfléchir au parcours, aux leçons tirées et à la façon dont notre expérience a transformé notre façon de penser et notre processus de placement en matière d’investissement durable.

Au moment de définir la stratégie de placement du Fonds d’actions nord-américaines de développement durable TD, nous avons délaissé les approches de placement traditionnelles axées sur les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), qui appliquaient un filtrage négatif, au profit d’un filtrage positif. Nous avons plutôt mis l’accent sur l’harmonisation avec un cadre global clairement défini et prospectif, soit les objectifs de développement durable (ODD) des Nations Unies. Les ODD ont été adoptés en 2015 par les États membres des Nations Unies en tant que cadre mondial commun pour relever les défis les plus urgents auxquels le monde est confronté⁴ .

Les 17 objectifs interreliés couvrent un large éventail de questions, et en investissant dans des sociétés alignées sur les ODD, le Fonds d’actions nord-américaines de développement durable TD vise à réaliser une plus-value du capital à long terme tout en contribuant aux résultats alignés sur les ODD pour la société (apprenez-en plus ici). Nous sommes d’avis que les ODD sont pertinents pour les investisseurs parce qu’ils servent d’indicateurs pour les activités économiques et les politiques publiques, ce qui peut aider à stimuler les occasions et les risques. Le nouveau cadre a permis les changements suivants :

• Filtrage positif : Guidés par les ODD, nous recherchons de façon proactive des modèles d’affaires ayant des répercussions réelles.
• Établissement d’un lien avec les paramètres fondamentaux : Nous croyons que la durabilité doit être liée à un solide rendement financier, comme la production et la croissance rentables des flux de trésorerie disponibles et l’affectation efficace du capital. Sans l’intégration des paramètres fondamentaux, les rendements ne sont pas durables.
• Cotes ESG fournies par des tiers : La surveillance continue de l’alignement du Fonds sur ses objectifs est également obtenue au moyen d’une cote ESG fournie par un tiers. Bien que la cote ne soit pas utilisée pour la sélection des titres, elle est examinée chaque trimestre pour s’assurer que la cote ESG du Fonds est supérieure à celle de son indice de référence⁵ . Les cotes ESG fournies par des tiers sont également utilisées pour aider à repérer les controverses potentielles et les écarts par rapport aux ODD.

Le processus de placement du Fonds d’actions nord-américaines de développement durable TD repose sur une sélection ascendante des titres. Il commence par repérer des sociétés en croissance de grande qualité, c’est-à-dire des chefs de file de leur secteur qui ont un avantage concurrentiel durable, comme en témoignent le rendement élevé des capitaux propres, la solidité des bilans et les équipes de direction qui ont fait leurs preuves en matière d’affectation efficace du capital.

À partir de là, nous effectuons un filtrage positif visant à sélectionner les « chefs de file durables », qui sont définis comme des sociétés qui contribuent positivement à l’atteinte des ODD, que ce soit par leurs produits et services ou leurs pratiques d’exploitation.

• La composante liée à l’alignement des produits/services évalue les revenus d’une société provenant de produits et services répondant aux ODD pertinents, en fonction de ses revenus déclarés.
• La composante liée à l’alignement des activités d’exploitation permet d’évaluer si les activités de la société influent de façon positive ou négative sur l’atteinte des ODD pertinents. Nous tenons compte des politiques internes de la société, de la divulgation des mesures ESG et des pratiques d’entreprise, ainsi que des évaluations par des fournisseurs de données tiers.

Les analystes de recherche de l’équipe Gestion fondamentale des actions, GPTD évaluent l’alignement des entreprises sur les ODD en intégrant de vastes sources de données, y compris les rapports sur la durabilité des sociétés, les données du secteur et les données ESG de fournisseurs tiers. Ce ne sont pas toutes les entreprises qui divulguent ou mesurent clairement leurs impacts, et la portée des recherches par des tiers est limitée. Pour améliorer la mesure d’impact relative aux ODD et la production de rapports à cet égard, dans la mesure du possible, nous demandons aux entreprises de quantifier leurs impacts liés aux ODD et d’en rendre compte. Nous faisons également appel à des courtiers et à des fournisseurs de données ESG à qui on demande de fournir des données liées aux ODD plus nombreuses et plus poussées.

En 2025, le Fonds d’actions nord-américaines de développement durable TD a établi un placement dans une marque de conditionnement physique. Cette marque offre deux types d’abonnements : des cartes blanches (accès au centre auprès duquel l’abonné est inscrit) et des cartes noires (accès à des commodités supplémentaires et à tous les emplacements). Nous croyons que cette marque de conditionnement physique est un chef de file du marché lorsqu’il s’agit d’offrir de la valeur aux clients, et cette conviction est fondée sur trois principaux facteurs :

1. Une croissance positive à long terme et une solide marge de manœuvre – Bien que le nombre d’abonnements à des centres de conditionnement physique aux États-Unis augmente à un taux de croissance annuel composé de 3 % depuis 2011, ce taux de croissance a constamment doublé depuis 2021⁶. De plus, seul un quart de la population adressable des États-Unis dispose actuellement d’un abonnement à un centre de conditionnement physique, ce qui offre une bonne marge de manœuvre pour une croissance potentielle du taux de pénétration des abonnements⁷.
2. Modèle d’affaires durable – Cette marque de conditionnement physique a un modèle d’affaires défensif comprenant une stratégie axée sur les franchises ainsi que des données économiques unitaires de premier ordre. Par rapport à ses pairs, elle présente une proposition de valeur intéressante sur le plan de la tarification qui est avantageuse pour les consommateurs (figure 1). De plus, la société a récemment enregistré une saine croissance interne qui a stimulé les gains de part du marché, une tendance qui s’est accélérée après la pandémie de COVID-19 (figure 2).
3. Profil risque-rendement favorable – La nouvelle équipe de direction dynamique, combinée aux changements stratégiques apportés à la tarification des abonnements et aux incitatifs accordés aux franchisés, positionne le titre pour un solide rendement si l’élan de la société dépasse les attentes.

Figure 1 : Une marque de conditionnement physique offre une valeur plus intéressante que ses pairs

Source : Rapports des sociétés, Health & Fitness Association et Canaccord Genuity. En date de décembre 2024.

Les expériences de placement du passé ont souligné l’importance de l’analyse fondamentale ascendante pour repérer les occasions de placement pour le Fonds. Cinq ans après la création du Fonds, plusieurs leçons clés ont émergé.

• La diversification demeure essentielle – Grâce à notre approche, nous atténuons le risque de concentration inhérent aux stratégies ESG thématiques ou sectorielles, mais nous trouvons de nouveaux moyens d’obtenir une exposition à des thèmes précis, au besoin. Par exemple, même si le secteur de l’énergie représente environ 6 % de l’indice de référence⁸, nous cherchons des moyens créatifs de reproduire l’exposition à l’énergie de façon durable, par exemple en investissant dans des sociétés impliquées dans la production de biocarburants. Cela nous permet de gérer à la fois les risques liés à la diversification et au rendement relatif.
• La base est la qualité – Les sociétés en croissance de grande qualité, définies comme des sociétés affichant un bilan solide, une croissance durable et une équipe de direction éprouvée, sont la base de la plus-value du capital à long terme. Cela est encore plus pertinent pour l’investissement durable, car la durabilité accroît la complexité, les exigences en matière de conformité et de capital, et le risque d’atteinte à la réputation, ce qui fait de la qualité une caractéristique importante du rendement à long terme.
• Les contraintes apportent de la clarté – Notre cadre de durabilité ciblé n’est pas une limitation; c’est un avantage. Il sélectionne des sociétés qui, selon nous, offriront à la fois des rendements ajustés au risque et des résultats positifs en matière de durabilité.
• Durabilité – Compte tenu des préoccupations à l’échelle du secteur concernant l’écoblanchiment et l’évolution du contexte réglementaire mondial, notre stratégie est conçue pour s’appuyer sur un cadre stable, établir un lien entre la durabilité et les paramètres fondamentaux, privilégier les facteurs thématiques favorables et maintenir la diversification sectorielle, tout en demeurant transparente à l’égard de notre processus. Tous ces éléments ont un rôle important à jouer pour offrir un rendement résilient.

Le Fonds d’actions nord-américaines de développement durable TD est une solution stratégique axée sur la réalisation d’une plus-value du capital à long terme, dans le cadre de laquelle chaque entreprise en portefeuille contribue de façon positive à l’atteinte des ODD. Notre processus, qui est ancré dans les paramètres fondamentaux et guidé par le cadre des ODD, vise à aider le Fonds à atteindre ses objectifs au cours de ses cinq premières années et au-delà.