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Au 5 août 2026
Faits saillants des marchés et des portefeuilles
- Tendances du marché : La croissance mondiale et les paramètres fondamentaux des sociétés demeurent favorables, soutenus par des données en hausse au sein de l’indice des directeurs d’achats (PMI), la résilience de l’activité économique, l’amélioration des révisions des bénéfices et des conditions financières expansionnistes.
- Points de vue sur les catégories d’actif : Les actions continuent d’être soutenues par la croissance des bénéfices et l’élargissement de la participation au marché, tandis que les titres à revenu fixe continuent d’offrir des taux intéressants et des occasions sélectives liées à la durée. Les marchés privés demeurent favorables, soutenus par l’amélioration des paramètres fondamentaux de l’immobilier et un potentiel de rendement à long terme stable.
- Principal point à retenir : Bien que les investissements liés à l’intelligence artificielle (IA) demeurent un puissant thème de marché, les investisseurs devraient maintenir une approche axée sur l’équilibre du portefeuille et la gestion des risques, puisque les chefs de file des marchés continuent de varier d’une région et d’un secteur à l’autre.
Points de vue fournis par l’équipe Gestion des portefeuilles clients, GPTD
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Actions
- Les actions de sociétés de mémoire ont reculé d’environ 30 % depuis le 30 juin, ce qui soulève des préoccupations quant au fait que les opérations liées au thème de l’IA pourraient avoir surpassé les paramètres fondamentaux.
- Bien que les attentes à court terme aient changé, GPTD demeure optimiste à l’égard des sociétés de mémoire et d’autres bénéficiaires de l’IA, les considérant comme essentiels à l’aménagement des infrastructures d’IA.
- Il est important de noter que les fournisseurs de services à très grande échelle continuent d’augmenter leurs dépenses liées aux centres de données, ce qui renforce l’opinion selon laquelle la demande d’IA demeure robuste et que la faiblesse récente reflète la confiance, et non la détérioration des paramètres fondamentaux.
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Titres à revenu fixe
- La volatilité des marchés alimentée par la situation géopolitique fait grimper les taux obligataires, ce qui a amélioré les occasions de revenu pour l’ensemble des titres à revenu fixe.
- Les taux historiquement attrayants offrent une plus grande résilience face aux fluctuations du marché à court terme.
- Les écarts de crédit serrés soulignent l’importance d’une gestion active et de l’accent mis sur la qualité.
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Marchés privés
- Les investisseurs pourraient envisager d’augmenter la pondération des infrastructures privées pour optimiser la composition du portefeuille.
- La demande soutenue d’infrastructures essentielles, combinée aux tendances de démondialisation et de décarbonisation, devrait soutenir de solides rendements à court et à long terme.
- Les évaluations immobilières se sont stabilisées, les actifs de grande qualité offrant des taux intéressants.
- Les stratégies de crédit privé continuent de générer une amélioration intéressante du revenu.
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Répartition des actifs
- Le contexte macroéconomique demeure favorable, la croissance stable, les bénéfices résilients et les marchés de l’emploi continuant de soutenir la demande.
- Bien que les marchés semblent calmes au niveau des indices, la situation sous -jacente est différente. La faible volatilité contraste avec la dispersion croissante des actions, ce qui indique un écart de rendement plus important entre les sociétés et les secteurs.
- Ce contexte souligne la valeur de la diversification, qui ne réduit pas entièrement l’exposition au risque, mais qui élargit les occasions du portefeuille à plusieurs sources de rendement.
Positionnement stratégique du portefeuille du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD
Voici les points de vue du CRAGP sur un horizon de 12 à 18 mois.
- Les actions mondiales demeurent soutenues par la croissance des bénéfices. Bien que les sociétés liées à l’IA continuent de dominer, la participation de nombreux secteurs contribue à soutenir les gains du marché et soutient des perspectives positives.
- Les taux attrayants continuent de soutenir les obligations. Étant donné que la BdC reste sur la touche et que les taux demeurent élevés, le revenu devrait stimuler les rendements tout en offrant de la stabilité en période de volatilité des marchés.
- Les placements alternatifs et sur les marchés privés continuent d’améliorer la résilience du portefeuille . La protection contre l’inflation, la diversification des flux de revenus et l’amélioration des occasions d’évaluation plaident en faveur d’une augmentation des pondérations.
Répartition des catégories d’actif de base
Perspectives et analyses des classes d'actifs
La croissance économique canadienne devrait demeurer faible, mais positive, car un gouvernement fédéral plus favorable aux investissements aide à compenser l’incertitude entourant les négociations commerciales avec les États-Unis. La composition sectorielle de l’indice composé S&P/TSX (TSX) est un facteur de diversification pour les États-Unis et les marchés émergents, qui sont fortement influencés par le secteur des technologies de l’information. Les rendements de l’indice TSX sont soutenus par une forte croissance des bénéfices, combinée à des politiques favorables aux actionnaires en matière de dividendes et de rachats d’actions.
Les rendements des actions américaines sont alimentés par la croissance des bénéfices, en particulier dans le secteur des technologies de l’information et les secteurs qui profitent des dépenses liées à l’IA. Les politiques fiscales de la loi One Big Beautiful Bill Act, les effets différés des précédentes baisses du taux directeur par la Réserve fédérale américaine (la Fed) et la possibilité d’une déréglementation accrue représentent d’autres facteurs favorables. Les principales sources de volatilité comprennent les préoccupations entourant la désintermédiation alimentée par l’IA dans le secteur des logiciels et services des technologies de l’information, la trajectoire des dépenses en immobilisations liées à l’IA et leur financement, ainsi que l’incertitude géopolitique persistante.
Les actions internationales pourraient être à la traîne, car la croissance des bénéfices, bien que positive, demeure inférieure à celle des autres marchés. En Europe, les bénéfices pourraient faire face à d’autres obstacles si les coûts de l’énergie demeurent supérieurs aux niveaux observés avant le conflit. Le marché japonais s’est redressé grâce à la réforme des sociétés, à un gouvernement davantage axé sur la croissance et aux avantages tirés des dépenses liées à l’IA, mais il pourrait y avoir de la volatilité, car la Banque du Japon a relevé son taux directeur.
Les actions des marchés émergents offrent une exposition à des sociétés technologiques qui présentent un solide potentiel de croissance des bénéfices alimentée par les dépenses liées à l’IA. La Chine continue de faire face à des défis en raison de la faiblesse de la consommation intérieure et de son marché immobilier.
Les taux canadiens ont récemment inscrit des rendements supérieurs en raison des données intérieures plus faibles, mais la BdC demeure fermement sur la touche. Comme la politique intérieure est largement ancrée, de nouvelles fluctuations des taux devraient être attribuables aux taux américains et à l’évolution des primes à l’échéance à l’échelle mondiale.
Les écarts demeurent près de leurs creux cycliques dans un contexte de paramètres fondamentaux résilients. Bien que les dépenses en immobilisations liées à l’IA et les activités en matière de fusions et acquisitions continuent de stimuler le volume d’émissions, les investisseurs deviennent plus sensibles aux prix, en particulier en ce qui concerne les émetteurs fréquents, ce qui limite une nouvelle compression des écarts à court terme pour les secteurs liés à l’IA.
La résilience de l’économie américaine continue de soutenir un contexte de taux plus élevés sur une période prolongée. L’incertitude entourant la réaction future des banques centrales, la hausse à l’échelle mondiale des primes à l’échéance et la remontée des taux des obligations d’État japonaises devraient contribuer à une volatilité élevée sur les marchés obligataires des marchés développés.
Les obligations d’État des marchés émergents libellés en monnaie locale offrent un revenu intéressant, mais les perspectives de rendement global varient selon la région. Nous privilégions les obligations à court terme ou les positions en devises dans certains pays d’Amérique latine, d’Europe orientale et d’Afrique, où les taux ajustés à l’inflation sont attrayants. En revanche, nous restons prudents à l’égard des pays asiatiques où les taux sont plus faibles et les risques externes, plus élevés.
Les paramètres fondamentaux demeurent favorables et les défauts de paiement sont faibles, mais les écarts de taux proches du niveau du cycle le plus serré offrent une compensation limitée pour les risques de baisse liés à la géopolitique, à la dynamique du crédit privé et à la volatilité généralisée des marchés. Nous restons neutres compte tenu des évaluations serrées.
Les prêts hypothécaires commerciaux continuent de procurer un surcroît de revenus tout en mettant les rendements des investisseurs à l’abri de l’intensification de la volatilité des taux d’intérêt.
Nous sommes d’avis que la majorité des rajustements de valeur dans le secteur de l’immobilier commercial canadien sont désormais derrière nous. Le taux d’occupation des bureaux (surtout à Toronto) a commencé à s’améliorer en raison des mesures de retour au bureau imposées par les grandes entreprises. Malgré la volatilité de la politique tarifaire des États-Unis, le marché canadien des immeubles industriels demeure vigoureux. La faiblesse des marchés des copropriétés et la baisse de l’immigration ont temporairement mis sous pression les loyers résidentiels à Toronto et à Vancouver. À long terme, les immeubles multirésidentiels connaîtront probablement une forte croissance des loyers en raison du déséquilibre structurel entre l’offre et la demande.
Les rendements commencent à s’améliorer à l’échelle mondiale. Les marchés des États -Unis et de l’Asie -Pacifique ont connu une stabilisation des taux de capitalisation, tandis que l’Europe continue de tirer son épingle du jeu. Au Japon, la vigueur des paramètres fondamentaux des immeubles de bureaux, des immeubles résidentiels, des commerces de détail et des hôtels continue de soutenir la croissance des loyers malgré la hausse des taux. En Corée, la vigueur des marchés des immeubles de bureaux, des immeubles industriels et des hôtels devrait soutenir des rendements stables, bien que la hausse des coûts de financement rende le rendement de plus en plus axé sur le revenu.
Les infrastructures continuent d’offrir des rendements stables et une volatilité plus faible en raison de leur nature essentielle à long terme. Le déficit persistant des dépenses en infrastructures à l’échelle mondiale demeure un important facteur d’investissement, ce qui renforce la nécessité d’accroître les investissements. De plus, l’accélération de tendances, comme l’électrification des industries et l’expansion des infrastructures numériques, fait croître considérablement la demande d’actifs de production d’électricité/stockage d’énergie et d’infrastructures connexes, créant ainsi des occasions d’investissement intéressantes.
Le crédit privé mondial procure un revenu de premier ordre grâce à des émissions à l’échelle mondiale diversifiées dans les secteurs des obligations de sociétés, de l’immobilier, des infrastructures et du financement spécialisé, y compris dans le cadre de relations auprès des entreprises du marché intermédiaire. La robuste infrastructure de gestion du risque de crédit de GPTD soutient une gouvernance solide et un accès rigoureux à des occasions intéressantes de rendement ajusté au risque.
La qualité élevée du crédit et la diversification à l’échelle mondiale peuvent procurer une stabilité de revenu dans un contexte économique incertain. Une forte prime d’illiquidité peut procurer un coup de pouce essentiel au revenu dans un contexte de resserrement des écarts de crédit des titres de créance publics. Le revenu additionnel et la plus -value potentielle du capital découlant de la modération des taux d’intérêt peuvent offrir un potentiel de hausse.
Les produits de base se sont redressés en raison des perturbations de l’offre, en particulier dans les secteurs de l’énergie et du gaz naturel, et pour certains intrants industriels. Les gains récents semblent plus attribuables à la réduction de l’offre qu’à la demande excédentaire, ce qui renforce le rôle des produits de base comme élément de diversification au sein des portefeuilles en période de tensions géopolitiques.
Les mesures d’évaluation à long terme donnent à penser que le dollar américain demeure surévalué, ce qui soutient une légère sous-pondération. Bien que le billet vert continue de profiter de la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique persistante, le potentiel de hausse par rapport au dollar canadien pourrait être plus limité par rapport aux niveaux actuels. Les perspectives de croissance plus faibles du Canada et la sensibilité à la dynamique commerciale mondiale continuent de nuire au dollar canadien à court terme, ce qui a été en partie contrebalancé par le soutien offert par les prix élevés de l’énergie. Dans l’ensemble, nous considérons que le dollar canadien est largement évalué à sa juste valeur, les fluctuations relatives des devises étant susceptibles d’être alimentées par l’évolution de l’appétit pour le risque et de la dynamique des produits de base à l’échelle mondiale.
Pour en savoir plus sur le Comité de répartition de l'actif de Gestion de patrimoine, cliquez ici.
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Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD (CRAGP) est formé de divers professionnels des placements de la TD. Le Comité a le mandat de publier des perspectives trimestrielles qui présentent un point de vue concis sur la situation à prévoir sur les marchés pour les 6 à 18 mois à venir. Ces conseils ne garantissent pas les résultats futurs, et les événements sur les marchés peuvent se révéler sensiblement différents de ceux implicitement ou explicitement formulés dans les perspectives trimestrielles du Comité. Les perspectives trimestrielles ne remplacent pas les conseils de placement.
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