Nous croyons que les actions mondiales devraient connaître une autre année de rendements positifs en 2026, et nous nous attendons à ce que le nombre de meneurs sectoriels augmente et à ce que la croissance des bénéfices soit solide dans toutes les régions. Les États-Unis continuent de faire figure d’exception en matière d’évaluation, le ratio de l’indice S&P 500 étant d’environ 22 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui est soutenu par de solides paramètres fondamentaux, des révisions importantes des bénéfices et un contexte macroéconomique favorable.

Dans l’ensemble, les bénéfices de l’indice S&P 500 devraient augmenter d’environ 13 % l’an prochain (figure 2). Nous nous attendons à ce que les actions américaines affichent des rendements dans une fourchette de 8 % à 12 % en 2026, et six des onze secteurs devraient enregistrer une croissance du bénéfice par action (« BPA ») à deux chiffres, ce qui témoigne d’un élargissement de la base de la vigueur du marché. Les investisseurs devraient avoir l’œil sur le risque lié à l’évaluation, en particulier dans le cas des actions technologiques américaines à ratios élevés, ainsi que sur la volatilité potentielle attribuable à la géopolitique et à la rotation des secteurs.

Les actions canadiennes ont surpassé les attentes en 2025, grimpant un « mur d’inquiétude » sans fin et surpassant les actions américaines, en raison de la solidité des dividendes, des rachats d’actions et de la résilience des banques. Les secteurs des matériaux et de l’énergie ont contribué à la stabilité, tandis que les évaluations intéressantes ont attiré des investisseurs axés sur le revenu. Pour 2026, les perspectives sont optimistes : la croissance plus générale des bénéfices, les rendements durables pour les actionnaires et les tendances propices concernant les produits de base devraient être des facteurs favorables, bien que les risques liés aux accords commerciaux, à l’inflation et à la confiance à l’échelle mondiale demeurent. Comme l’indice composé S&P/TSX se négocie à environ 16,5 fois les bénéfices prévisionnels et offre un rendement en dividende de 2,4 %, le marché offre de la qualité et une production de liquidités stables. Toutefois, nous croyons que les investisseurs devraient continuer de faire preuve de souplesse dans un contexte d’incertitude persistante. Nous nous attendons à ce que les actions canadiennes affichent un rendement dans une fourchette de 7 % à 10 % en 2026.

En 2025, les marchés internationaux développés ont affiché des rendements contrastés : le Japon et la Corée du Sud ont surpassé leurs homologues grâce aux réformes de gouvernance, tandis que l’Europe a tiré de l’arrière en raison de la croissance anémique. Les marchés émergents ont été dominés par les indices fortement axés sur le secteur des technologies, les gains des actions chinoises étant concentrés dans les technologies et les exportations. Pour 2026, nous continuons d’afficher un optimisme prudent : le Japon et la Corée du Sud devraient maintenir leur momentum et les marchés émergents pourraient en profiter si les conditions mondiales et le taux de change pour le dollar américain demeurent favorables. Toutefois, la forte concentration du secteur des technologies rend les rendements des marchés émergents très sensibles au cycle technologique mondial et à la confiance à l’égard de l’intelligence artificielle (« IA »).

Les obligations universelles canadiennes (figure 3) ont affiché des rendements positifs en 2025, les réductions précoces de taux de la BdC ayant soutenu les marchés des titres à revenu fixe. Les obligations d’État ont généré un rendement du revenu positif, mais la faiblesse des cours a entraîné un résultat au niveau du capital légèrement négatif. Les obligations de sociétés de qualité investissement ont procuré des rendements stables comparables aux taux de revenu, soutenues par une forte demande et une gestion rigoureuse du bilan, tandis que les obligations à rendement élevé ont également profité du vif intérêt des investisseurs et de la poursuite du désendettement des émetteurs. Dans l’ensemble, les titres à revenu fixe ont procuré des résultats stables axés sur le revenu dans un contexte de ralentissement de l’inflation et d’amélioration des paramètres fondamentaux des obligations.

Pour 2026, nous nous attendons à ce que la tendance se maintienne : les obligations canadiennes devraient procurer des rendements stables dans une fourchette de 3 % à 5 % et la BdC devrait maintenir le statu quo jusqu’à la fin de l’année. Nous comptons sur la stabilité des obligations d’État et les solides flux liés aux coupons des sociétés, mais gardons un œil sur les risques liés à l’inflation et à l’offre.

Les obligations américaines ont traversé une vague de volatilité en 2025, mais ont finalement inscrit des rendements positifs, la Fed ayant indiqué que plusieurs réductions de taux sont à venir. Les obligations d’État et les obligations de sociétés de qualité investissement ont procuré de solides rendements, tandis que les obligations à rendement élevé ont récompensé les investisseurs qui ont privilégié la qualité et le désendettement. Pour 2026, les perspectives sont optimistes : les réductions de taux de la Fed et l’accentuation de la courbe devraient soutenir des rendements dans une fourchette de 5 % à 7 % pour les obligations américaines. Les obligations à rendement élevé présentent un potentiel de hausse, mais les écarts de taux sont minces, de sorte qu’il est essentiel de se montrer sélectif. Nous surveillons la politique de la Fed, les tendances budgétaires et les élections de mi-mandat aux États-Unis afin de faire face aux imprévus qui pourraient perturber le marché.

À l’échelle mondiale, 2025 a été une année mitigée. Les obligations d’État japonaises ont fait l’objet de ventes massives en raison de la hausse des taux par la banque centrale, tandis que les obligations d’État européennes ont tiré de l’arrière, affichant des rendements stables ou négatifs en raison des préoccupations concernant la dette souveraine ou les déficits budgétaires. Les obligations des marchés émergents ont offert des taux plus élevés, mais accompagnés d’un contexte de volatilité. Pour 2026, une sélection minutieuse des titres à revenu fixe mondiaux reste de mise : nous rechercherons des occasions dans les obligations d’État et les obligations de sociétés de grande qualité, mais ferons preuve de vigilance à l’égard des contraintes de liquidité et des divergences entre les politiques.

Les produits de base ont largement terminé l’année 2025 en territoire positif, soutenus par la vigueur de la demande mondiale, bien que le blé et le pétrole aient été particulièrement à la traîne. En 2026, les produits de base demeurent un élément clé de la diversification du portefeuille. Il faut prévoir qu’il y aura de la volatilité, mais aussi des occasions, car la construction d’infrastructures et la réindustrialisation axée sur l’IA continuent d’alimenter la demande de métaux et d’énergie.

Les infrastructures ont été l’un des secteurs les plus performants en 2025, produisant pour une autre année des rendements à deux chiffres. Nous croyons que le marché haussier à long terme se poursuivra en 2026, alimenté par les investissements massifs dans l’IA, les énergies renouvelables et la réindustrialisation. La demande ne semble pas ralentir et l’exposition au secteur des infrastructures demeure essentielle pour offrir une protection du taux de revenu et contre l’inflation.

Le secteur de l’immobilier a produit des résultats plus élevés que prévu en 2025, alors que les marchés mondiaux franchissaient un tournant et que les actifs américains menaient le bal, attirant les investisseurs à la recherche de taux et de stabilité dans un contexte marqué par l’évolution des conditions macroéconomiques. Au Canada, le secteur a commencé à se redresser, soutenu par des projets et des mesures de relance budgétaire importants, ouvrant la voie à des perspectives plus optimistes pour 2026. Bien que des rendements à un chiffre faibles soient attendus pour le secteur immobilier canadien, nous croyons qu’un momentum se met en place et que certaines occasions se présentent, les flux de capitaux donnant suite au regain de confiance. Aux États-Unis et sur les marchés internationaux, l’immobilier continue de profiter des investissements en infrastructures et du capitalinvestissement, la diversification mondiale offrant un potentiel de hausse et aidant à atténuer la volatilité sur le plan régional.

À l’approche de 2026, les perspectives demeurent encourageantes : l’immobilier est une catégorie d’actif qui se démarque par sa résilience, soutenue par les tendances à long terme dans les domaines du développement urbain, de l’intégration des technologies et des initiatives de durabilité. Nous demeurons sélectifs et mettons l’accent sur les actifs de qualité et les régions dont les paramètres fondamentaux sont solides, mais dans l’ensemble, nous sommes d’avis que le secteur immobilier est bien placé pour produire des gains stables et jouer un rôle essentiel dans la diversification du portefeuille à mesure que le contexte mondial évolue.