Les actions canadiennes ont fait preuve d’une résilience relative depuis le début de l’année, car elles profitent de la forte exposition à l’énergie de l’indice composé S&P/TSX. Bien que l’or contribue beaucoup à la croissance des bénéfices de l’indice, la plupart des autres secteurs devraient être en hausse sur 12 mois et les prévisions concernant le secteur de l’énergie pourraient être révisées à la hausse si les prix du pétrole demeurent élevés. Même si la croissance économique intérieure demeure modeste, les évaluations des actions canadiennes semblent plus raisonnables par rapport aux données historiques, ce qui offre un certain soutien en cas de baisse.

Les actions américaines ont subi des pressions au premier trimestre de 2026, ce qui a entraîné une orientation plus défensive sur le marché. Les préoccupations entourant la désintermédiation causée par l’intelligence artificielle (IA), le report des réductions du taux directeur et l’incertitude liée à l’escalade des tensions géopolitiques ont pesé sur la confiance. Cela dit, les attentes à l’égard des bénéfices de l’indice S&P 500 se sont bien comportées, grâce à la croissance soutenue de l’IA et à un certain élargissement dans d’autres secteurs ainsi que selon la capitalisation boursière (c.-à-d. que les sociétés à petite capitalisation affichent de meilleurs rendements). Les évaluations ont ralenti et se rapprochent maintenant des moyennes à long terme, ce qui porte à croire que certains risques ont été partiellement pris en compte.

Les marchés développés internationaux sont plus contrastés. L’Europe a montré des signes de ralentissement cyclique, en particulier dans les secteurs de la fabrication et des produits industriels, tandis que le Japon a profité de l’amélioration de la dynamique des devises ainsi que de la gouvernance des entreprises découlant de réformes gouvernementales. Dans l’ensemble, les évaluations sur les marchés internationaux demeurent moins exigeantes qu’aux États-Unis, même si la dynamique économique régionale continue de diverger.

Les paramètres fondamentaux des marchés émergents se sont rehaussés plus tôt cette année, grâce à l’élargissement de la croissance et à une meilleure étendue du marché. Plus récemment, les tensions géopolitiques et la vigueur du dollar américain ont entraîné de la volatilité. Toutefois, certains marchés émergents, en particulier en Asie, continuent de profiter des facteurs de croissance structurelle de l’IA et des évaluations plus intéressantes.

Dans l’ensemble, bien que l’incertitude à court terme ait augmenté, les actions mondiales continuent d’être soutenues par des bénéfices résilients, des évaluations plus équilibrées et des occasions sélectives dans toutes les régions. Le positionnement actif et la diversification régionale demeurent essentiels à mesure que les marchés s’adaptent à l’évolution des conditions macroéconomiques et géopolitiques.

Les obligations d’État ont subi des pressions, car les attentes de réductions de taux à court terme ont été repoussées. Les courbes des taux se sont aplaties et les taux réels demeurent positifs, reflétant des marchés qui demeurent prudents à l’égard des risques d’inflation. Il est important de noter que les attentes d’inflation à long terme sont demeurées relativement ancrées, ce qui porte à croire que les marchés considèrent que les récentes pressions sur les prix sont plus temporaires ou dictées par l’offre. À mesure que les taux augmentent, les obligations d’État deviennent plus intéressantes du point de vue du revenu et des évaluations, en particulier pour les investisseurs qui peuvent prolonger la durée de façon sélective.

Les écarts de taux des obligations de sociétés de qualité investissement se sont élargis, en particulier sur le marché américain. Cette réévaluation est attribuable à l’augmentation des émissions, à l’incertitude entourant les marchés du crédit privé et au resserrement des conditions financières. Bien que la volatilité des prix à court terme ait augmenté, les paramètres fondamentaux du crédit demeurent relativement solides et les taux globaux plus élevés attirent les investisseurs axés sur le revenu. La sélectivité demeure essentielle, car des occasions émergent chez les émetteurs de meilleure qualité dont les bilans et les flux de trésorerie sont résilients, alors que leurs évaluations sont à la baisse.

Les obligations mondiales des marchés développés reflètent une situation plus divergente. En Europe, les attentes d’inflation ont augmenté plus fortement en raison de l’insécurité énergétique, tandis que les taux réels ont diminué, ce qui témoigne de préoccupations à l’égard de la croissance. En revanche, les marchés nord-américains continuent de signaler des risques d’inflation plus modérés. Ces différences soulignent la valeur de la diversification géographique au sein des portefeuilles de titres à revenu fixe mondiaux.

Les écarts de taux des obligations à rendement élevé se sont également élargis en raison de la surveillance accrue du crédit privé, et les structures à effet de levier ont contribué au ton plus prudent. Bien que les défauts de paiement demeurent limités, les investisseurs misent de plus en plus sur la qualité du crédit et la liquidité.

Dans l’ensemble, le rajustement récent sur les marchés des titres à revenu fixe a amélioré les rendements potentiels. À mesure que les taux augmentent et que les risques d’inflation sont graduellement pris en compte, les obligations reprennent leur rôle de source de revenu et d’élément stabilisateur au sein des portefeuilles. La gestion active est par ailleurs essentielle pour composer avec l’évolution des risques et des occasions.