Les marges des sociétés cotées en bourse évoluent-elles dans la bonne direction?

Published:07/12/2023

Connaissances en placement +
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Perspectives actuelles

Lorsqu’on investit dans des actions cotées, le niveau et la trajectoire future des marges bénéficiaires (ou « marges ») sont des facteurs clés pour évaluer une action. Pour les sociétés individuelles, l’évolution des marges a d’importantes répercussions sur les perspectives de croissance des bénéfices et peut entraîner d’importantes variations dans les évaluations, selon qu’on s’attend à ce qu’elles s’améliorent ou se détériorent.

Les investisseurs surveillent également les marges de l’ensemble du marché boursier, en regroupant les perspectives d’un éventail de sociétés, afin de les aider à prendre des décisions en matière de répartition de l’actif.

Marges – le passé, le présent et l’avenir
Il est essentiel d’examiner les fluctuations des marges dans le passé et le présent pour mieux comprendre leur orientation à venir. Pour vous aider à mieux saisir l’orientation possible des marges dans le futur, Gestion de Placements TD Inc. (GPTD) a récemment publié un article intitulé Aller au fond des choses : les marges qui aide les lecteurs à mieux comprendre l’importance des marges et les facteurs qui peuvent avoir un effet positif et négatif sur elles à l’avenir.

Au cours des 30 dernières années, les marges de l’indice S&P 500 ont augmenté, grâce à des gains d’exploitation (les entreprises sont devenues plus efficaces pour transformer des ventes en bénéfices) et à des gains hors exploitation (attribuables à la baisse des impôts et des frais d’intérêt). Bien que les marges aient augmenté à long terme, elles sont généralement procycliques et fluctuent à la hausse ou à la baisse en fonction du cycle économique. Elles sont tributaires du levier d’exploitation et du levier financier, ainsi que de la hausse et de la baisse des ventes. Cinq facteurs clés ont contribué à la hausse des marges au cours des 30 dernières années :

Combinaison croissante des bénéfices de l’indice S&P 500 générés par le secteur des technologies
Croissance de la concentration des obligations de sociétés dans plusieurs secteurs
Mondialisation qui a réduit le pouvoir de négociation des travailleurs
Baisse des taux d’imposition effectifs
Baisse des taux d’intérêt

Les marges des sociétés continueront-elles d’augmenter durant les prochaines années?
Des facteurs défavorables et favorables pourraient avoir une incidence sur les marges au cours des prochaines années. Voici quelques facteurs défavorables :

Pouvoir de négociation accru des travailleurs
Taux d’intérêt normalisés plus élevés
Risque de hausse de l’impôt des sociétés
Facteurs défavorables de la démondialisation et de la décarbonisation

Certains facteurs favorisent une expansion future des marges, notamment la croissance soutenue du secteur des technologies, ainsi que l’essor de l’intelligence artificielle (IA) et de la robotique, qui peuvent stimuler des gains de productivité dans une variété de secteurs.

Dans le cadre d’un sondage mené auprès des analystes sectoriels de l’équipe Gestion fondamentale des actions de GPTD, l’équipe estime que l’IA aura un effet positif sur 75 % des sociétés de l’indice S&P 500. De plus, 59 % d’entre elles devraient observer des effets positifs sur leurs revenus et 60 % devraient réaliser des économies de coûts grâce à la mise en œuvre de l’IA. Les secteurs qui devraient en profiter le plus sont l’industrie pharmaceutique et biotechnologique, l’automobile, les semi-conducteurs, les médias, les logiciels et les détaillants d’articles divers.

Stabilité ou légère hausse des marges
Dans l’ensemble, au cours de la prochaine décennie, les marges devraient être stables ou légèrement plus élevées. Compte tenu de la difficulté de prévoir l’évolution des taux d’intérêt et de l’impôt des sociétés ainsi que la vitesse d’adoption de l’IA, la meilleure stratégie pour les investisseurs est de s’en tenir à un panier de sociétés de grande qualité. Les sociétés de grande qualité, qui profitent d’un pouvoir de fixation des prix, de marges élevées et de solides flux de trésorerie disponibles et qui sont en mesure de réinvestir leurs flux de trésorerie dans des projets offrant des rendements intéressants, sont les plus attrayantes. Les sociétés qui possèdent ces atouts sont au bout du compte les mieux placées pour générer des rendements supérieurs, peu importe les facteurs macroéconomiques auxquels elles sont exposées.

Les renseignements aux présentes ont été fournis par Gestion de Placements TD Inc. à des fins d’information seulement. Ils proviennent de sources jugées fiables. Ces renseignements n’ont pas pour but de fournir des conseils financiers, juridiques, fiscaux ou de placement. Les stratégies fiscales, de placement ou de négociation devraient être étudiées en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chacun.

Le présent document peut contenir des déclarations prospectives qui sont de nature prévisionnelle et qui peuvent comprendre des termes comme « prévoir », « s’attendre à », « compter », « croire », « estimer » ainsi que les formes négatives de ces termes. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections à propos de facteurs généraux futurs concernant l’économie, la politique et les marchés, comme les taux d’intérêt, les taux de change, les marchés boursiers et financiers, et le contexte économique général; on suppose que les lois et règlements applicables en matière de fiscalité ou autres ne feront l’objet d’aucune modification et qu’aucune catastrophe ne surviendra. Les prévisions et les projections à l’égard d’événements futurs sont, de par leur nature, assujetties à des risques et à des incertitudes que nul ne peut prévoir. Les prévisions et les projections pourraient s’avérer inexactes dans l’avenir. Les déclarations prospectives ne garantissent pas les résultats futurs. Les événements réels peuvent différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. De nombreux facteurs importants, y compris ceux énumérés plus haut, peuvent contribuer à ces écarts. Vous ne devriez pas vous fier aux déclarations prospectives.

Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD (le « Comité ») est formé de divers professionnels des placements de la TD. Le Comité a le mandat de publier des perspectives trimestrielles qui présentent un point de vue concis sur la situation à prévoir sur les marchés pour les 6 à 18 mois à venir. Ces perspectives ne garantissent pas les résultats futurs, et les événements sur les marchés peuvent se révéler sensiblement différents de ceux formulés implicitement ou explicitement dans les perspectives trimestrielles du Comité. Les perspectives trimestrielles ne remplacent pas les conseils de placement.

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