La science de la stabilité :

Comprendre les quatre facteurs qui influent sur les rendements des titres à
revenu fixe

De loin, les placements en titres à revenu fixe peuvent sembler identiques, dans la mesure où il s’agit de prêts offrant un revenu prévisible contre un potentiel de croissance plus limité.  À y regarder de plus près, on s’aperçoit toutefois qu’ils ne sont pas tous construits de la même façon et qu’ils présentent des différences importantes. L’analyse des principaux leviers de risque et de rendement de chaque type d’obligation peut aider les investisseurs à renforcer la résilience de leur portefeuille et à progresser vers leurs objectifs financiers à long terme.

Quatre composantes de base orientent les attentes en matière de rendement d’une obligation donnée, mais chaque obligation est exposée à ces éléments à des degrés divers (figure 1). Chaque composante de base comporte ses propres risques, avantages et relations avec les marchés boursiers dans leur ensemble :

Prime à l’échéance (durée) : Il s’agit de la sensibilité du cours d’une obligation aux variations des taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt diminuent, les cours des obligations augmentent. Lors d’un ralentissement économique, la baisse des taux et des actions entraîne généralement une augmentation des cours des obligations. La corrélation négative entre la durée et les actions tend à faire des obligations une couverture naturelle en période de volatilité des marchés. C’est le principal facteur qui détermine les rendements des obligations d’État.

Prime de crédit : Il s’agit de la récompense versée aux investisseurs pour avoir pris le risque qu’un emprunteur ne rembourse pas sa dette. Les titres du Trésor des pays très développés, comme les États-Unis, ne présentent pratiquement aucun risque de crédit, tandis que les obligations de sociétés de qualité investissement en présentent un certain, et les obligations à rendement élevé en présentent davantage. Le risque de crédit tend à évoluer dans le même sens que les actions. Lorsque les bénéfices des sociétés subissent des pressions, les actions et les obligations présentant un risque de crédit important ont tendance à en pâtir.

Prime de liquidité : Il s’agit du taux de revenu additionnel pour compenser les obligations difficiles à vendre. Les prêts privés ou les obligations moins liquides offrent généralement aux investisseurs des taux plus élevés pour compenser cet inconvénient. Elle a généralement une relation neutre avec les actions. En période de stabilité, la prime de liquidité peut ne pas être fortement corrélée avec les actions, mais en période de tensions sur les marchés, la liquidité pourrait s’épuiser.

Options/prime de remboursement anticipé : Il s’agit de la réception prématurée du remboursement du capital du prêt, entraînant une perte de revenus d’intérêts futurs. Elle est courante pour certains titres, comme les titres adossés à des créances hypothécaires en dollars américains, qui peuvent donner aux emprunteurs la possibilité de rembourser leur prêt plus tôt si les taux d’intérêt baissent. Ce qui profite à l’emprunteur devient un désavantage pour le prêteur, car la durée de vie de l’obligation se raccourcit et le revenu attendu peut diminuer. Les remboursements anticipés tendent à croître lorsque les taux d’intérêt diminuent ou que les conditions de crédit et du marché de l’habitation s’améliorent. Par conséquent, elle est généralement neutre ou affiche une légère corrélation positive avec les actions.  

Source : GPTD.

À titre indicatif seulement. Les primes de risque varient selon le type d’obligation et de titre. L’exposition à diverses primes de risque influence le cours, le revenu et la valeur globale d’une obligation. Le taux sans risque à court terme est un point de référence pour tous les actifs financiers, car il reflète le rendement attendu d’un placement sans risque.

C’est cette interaction qui fait des titres à revenu fixe bien plus que de simples « obligations ennuyeuses »; chaque facteur de risque et de rendement peut se comporter différemment selon le contexte du marché, tandis que la durée (prime à l’échéance) apparaît généralement comme le facteur de diversification le plus manifeste par rapport aux actions. Différentes stratégies de titres à revenu fixe exploitent différentes combinaisons de ces facteurs.

Étant donné que les obligations de base contribuent fortement au facteur de risque/rendement lié à la durée grâce aux obligations d’État, tout en générant un revenu supplémentaire au moyen d’obligations de sociétés de qualité supérieure, elles remplissent généralement le rôle central que jouent les titres à revenu fixe : protéger le portefeuille et fournir un revenu.  Pour accroître leurs revenus grâce à divers facteurs de rendement tout en préservant la fonction d’« assurance de portefeuille », les investisseurs peuvent renforcer leurs placements en obligations de base à l’aide de certaines des stratégies susmentionnées ou opter pour une stratégie de base « plus » intégrant des leviers de revenu additionnels.

Ne sous-estimez pas ce héros méconnu

Il ne s’agit pas seulement de mathématiques, mais aussi de psychologie. Investir est autant une question de comportement que de chiffres. Lorsque les actions chutent brutalement, beaucoup d’investisseurs paniquent et vendent au mauvais moment. Les obligations peuvent offrir la stabilité émotionnelle qui encourage les investisseurs à conserver leurs placements. Savoir qu’une partie de votre portefeuille est stable vous permet de mieux traverser les tempêtes sans abandonner votre plan à long terme. 

Les titres à revenu fixe de base ne suscitent peut-être pas le même engouement que les dernières actions technologiques ou les cryptomonnaies, mais leur rôle dans un portefeuille est essentiel, tout comme les fondations d’une maison, la quille d’un bateau ou la ceinture de sécurité dans votre voiture. Ils aident à protéger, à stabiliser et à soutenir la croissance en donnant aux investisseurs la confiance de tenir le cap.

Dans la poursuite de vos objectifs financiers – qu’il s’agisse de bâtir un patrimoine, de préparer votre retraite ou de simplement dormir sur vos deux oreilles –, gardez à l’esprit que les actions jouent souvent le rôle de moteur, tandis que les obligations agissent comme le volant et les freins. Vous avez besoin des trois pour arriver à destination en toute sécurité.