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Au 3 novembre 2026
Faits saillants des marchés et des portefeuilles
- Tendances du marché : Les actions mondiales continuent d’être soutenues par une solide croissance des bénéfices, mais le groupe de chefs de file de l’intelligence artificielle (IA) pourrait évoluer, alors que la hausse des taux d’intérêt exerce une pression sur les titres gagnants du début de cycle. Par ailleurs, la volatilité des prix de l’énergie et le resserrement de la politique monétaire continuent d’influencer les marchés et les attentes d’inflation.
- Points de vue sur les catégories d’actif : GPTD reste optimiste à l’égard des actions et continue de repérer des occasions sur les marchés mondiaux. La hausse des taux réels renforce l’attrait des titres à revenu fixe et leurs avantages en matière de diversification, tandis que les marchés privés peuvent offrir des sources de revenu attrayantes et des paramètres fondamentaux en amélioration.
- Principaux points à retenir : La hausse des taux obligataires continue d’offrir un potentiel de revenu attrayant, tandis que les produits de base et les actifs alternatifs peuvent contribuer à renforcer la résilience des portefeuilles dans un contexte d’incertitude géopolitique et économique.
Points de vue fournis par l’équipe Gestion des portefeuilles clients, GPTD
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Actions
- Les rendements des indices continuent de masquer une réorientation importante sous la surface des marchés boursiers. Cette évolution est particulièrement visible dans les secteurs de l’IA et des infrastructures connexes.
- L’IA demeure un thème de placement important, soutenu par les investissements des fournisseurs de services à très grande échelle et les premiers rendements découlant des dépenses engagées, mais la dynamique du marché pourrait être en train d’évoluer.
- Les préoccupations liées au financement, la structure du marché et la hausse des taux ont pesé sur les titres gagnants du début de cycle, particulièrement les sociétés liées aux infrastructures de centres de données. Entre-temps, les fournisseurs de services à très grande échelle bien capitalisés ont relativement bien résisté.
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Titres à revenu fixe
- La hausse des taux réels et le maintien des attentes d’inflation à des niveaux stables soutiennent un solide potentiel de revenu et renforcent les avantages de diversification des obligations de base.
- La confiance accrue dans la capacité de la Réserve fédérale américaine (la Fed) à maîtriser l’inflation rend les obligations à long terme plus attrayantes.
- Des taux sans concession : les obligations de qualité investissement peuvent offrir un revenu attrayant sans qu’il soit nécessaire de descendre dans l’échelle de crédit.
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Marchés privés
- Le marché immobilier dans son ensemble continue d’offrir un revenu attrayant et des paramètres fondamentaux en amélioration, le secteur du commerce de détail se démarquant par la vigueur de la croissance des revenus et de l’activité locative.
- L’offre d’immeubles de commerce de détail n’a pas suivi le rythme de la croissance démographique du Canada, ce qui a réduit la superficie de commerce de détail par habitant et favorisé une croissance des loyers supérieure à l’inflation.
- Les principaux centres commerciaux régionaux du Canada génèrent des revenus en magasin et un achalandage supérieurs aux niveaux observés avant la pandémie.
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Répartition des actifs
- La période des élections de mi-mandat aux États-Unis a mis l’accent sur la politique budgétaire et la réglementation, mais l’histoire donne à penser que les marchés peuvent bien se comporter, peu importe le contrôle politique.
- Sous les administrations démocrates, les rendements ont été en moyenne de 15,1 %, comparativement à 10,9 % sous les administrations républicaines.
- Les gouvernements unifiés républicains ont généré les rendements annuels moyens les plus élevés, soit 16,3 %, comparativement à 12,6 % sous les gouvernements unifiés démocrates.
- Les gouvernements divisés ont affiché un rendement annuel moyen de 12,3 %, ce qui renforce l’idée que les paramètres fondamentaux de l’économie, les bénéfices des sociétés et la politique monétaire ont généralement plus d’influence sur les marchés que l’affiliation politique.
Positionnement stratégique du portefeuille du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD
Voici les points de vue du CRAGP sur un horizon de 12 à 18 mois.
- Les titres à revenu fixe sont passés d’une légère sous-pondération à une pondération neutre, les taux obligataires élevés offrant un potentiel de revenu attrayant ainsi que des avantages en matière de diversification pour les portefeuilles.
- Les actions conservent des perspectives favorables, appuyées par la vigueur de la croissance des bénéfices et une participation boursière accrue au-delà des secteurs liés à l’IA.
- Les marchés privés et les placements alternatifs demeurent attrayants, offrant des avantages en matière de diversification, des sources de revenu résilientes et le potentiel de renforcer la stabilité des portefeuilles à long terme.
Répartition des catégories d’actif de base
Perspectives et analyses des classes d'actifs
Le gouvernement du Canada poursuit ses efforts visant à favoriser l’investissement grâce à la l’annonce de la Mégadéduction à la productivité et à ses démarches pour simplifier les processus d’autorisation des projets. Toutefois, le commerce avec les États-Unis demeure une source d’incertitude. La composition sectorielle de l’indice composé S&P/TSX (TSX) agit à titre de facteur de diversification pour les États-Unis et les marchés émergents, qui sont fortement influencés par le secteur des technologies de l’information. Les rendements de l’indice TSX sont soutenus par une forte croissance des bénéfices, les bilans et des politiques favorables aux actionnaires en matière de dividendes et de rachats d’actions.
Les rendements des actions américaines depuis le début de l’année ont été portés par une très forte croissance des bénéfices, tandis que la contraction des ratios d’évaluation reflète les attentes d’un ralentissement de la croissance des bénéfices l’an prochain. La croissance du secteur des technologies de l’information demeure vigoureuse, et celle des bénéfices s’étend à un nombre croissant de secteurs et de sociétés à petite capitalisation. Les politiques fiscales favorables de la loi One Big Beautiful Bill Act et la possibilité d’une déréglementation accrue sont d’autres facteurs favorables. Les principales sources de volatilité comprennent l’évolution de la confiance à l’égard de l’IA, les vents contraires découlant de la hausse des taux d’intérêt et l’incertitude géopolitique.
Bien que positive, la croissance des bénéfices affichée par les actions internationales demeure inférieure à celle enregistrée dans les autres marchés. En Europe, les bénéfices pourraient faire face à d’autres obstacles si les coûts de l’énergie demeurent supérieurs aux niveaux observés avant le conflit. Le marché japonais s’est redressé grâce à la réforme des sociétés, à un gouvernement davantage axé sur la croissance et aux avantages tirés des dépenses liées à l’IA, mais il pourrait y avoir de la volatilité, car la Banque du Japon a relevé son taux directeur.
Les actions des marchés émergents offrent une exposition à des sociétés technologiques qui présentent un solide potentiel de croissance des bénéfices alimentée par les dépenses liées à l’IA. La Chine continue de faire face à des défis liés à la faiblesse de son activité intérieure et de son marché immobilier, mais ses secteurs axés sur les exportations font preuve de résilience.
Le regain de volatilité des prix de l’énergie à l’échelle mondiale pousse la BdC à porter une attention accrue aux risques à la hausse pesant sur l’inflation. Même si la politique monétaire canadienne demeure bien ancrée, toute nouvelle variation des taux devrait surtout être influencée par l’évolution des taux d’intérêt américains et des primes à l’échéance à l’échelle mondiale.
L’affaiblissement de la confiance à l’égard de l’IA et la hausse des taux des obligations d’État accentuent la dispersion au sein du marché des obligations de qualité investissement. Le coût de la croissance financée par emprunt a augmenté, tandis que le rythme des émissions liées à l’IA devrait se maintenir, ce qui entraîne une sous-performance dans des secteurs comme les technologies de l’information et les services de communication. Néanmoins, la résilience de la croissance économique devrait soutenir les facteurs fondamentaux et limiter les fluctuations des écarts de taux.
À mesure que les banques centrales des marchés développés relèvent leurs taux directeurs, les préoccupations des investisseurs à l’égard de l’inflation devraient se stabiliser. Cela peut aider à ancrer ou même à réduire la volatilité des taux obligataires mondiaux à long terme. Les investisseurs canadiens peuvent ainsi profiter, dans certains marchés, d’occasions intéressantes de générer un revenu une fois les coûts de couverture de change pris en compte.
Les obligations d’État des marchés émergents affichent généralement des valorisations allant de justes à élevées par rapport à celles des obligations d’État des marchés développés. Les rendements globaux au sein des marchés émergents pourraient subir des pressions à la baisse en raison de la volatilité des devises, dans un contexte où la Réserve fédérale américaine augmente son taux directeur pour maîtriser l’inflation. Nous continuons toutefois de voir des occasions intéressantes dans certains pays où les niveaux de revenu demeurent attrayants.
Les paramètres fondamentaux demeurent favorables et les défauts de paiement sont faibles, mais les écarts de taux proches du niveau du cycle le plus serré offrent une compensation limitée pour les risques de baisse liés à la géopolitique, à la dynamique du crédit privé et à la hausse des taux directeurs, laquelle pourrait entraîner un resserrement des conditions de prêt. Par conséquent, nous maintenons une position neutre et privilégions les titres de plus grande qualité au sein de ce secteur.
Les prêts hypothécaires commerciaux continuent de procurer un surcroît de revenus tout en mettant les rendements des investisseurs à l’abri de l’intensification de la volatilité des taux d’intérêt.
Nous sommes d’avis que la majorité des rajustements de valeur dans le secteur de l’immobilier commercial canadien sont désormais derrière nous. Le taux d’occupation des bureaux (surtout à Toronto) a commencé à s’améliorer en raison des mesures de retour au bureau imposées par les grandes entreprises. Malgré la volatilité de la politique tarifaire des États-Unis, le marché canadien des immeubles industriels demeure vigoureux. La faiblesse des marchés des copropriétés et la baisse de l’immigration ont temporairement mis sous pression les loyers résidentiels à Toronto et à Vancouver. À long terme, les immeubles multirésidentiels connaîtront probablement une forte croissance des loyers en raison du déséquilibre structurel entre l’offre et la demande.
Les rendements commencent à s’améliorer à l’échelle mondiale. Les marchés des États-Unis et de l’Asie-Pacifique ont connu une stabilisation des taux de capitalisation, tandis que l’Europe continue de tirer son épingle du jeu. Au Japon, la vigueur des paramètres fondamentaux des immeubles de bureaux, des immeubles résidentiels, des commerces de détail et des hôtels continue de soutenir la croissance des loyers malgré la hausse des taux. En Corée, la vigueur des marchés des immeubles de bureaux, des immeubles industriels et des hôtels devrait soutenir des rendements stables, bien que la hausse des coûts de financement rende le rendement de plus en plus axé sur le revenu.
Les infrastructures continuent d’offrir des rendements stables et une volatilité plus faible en raison de leur nature essentielle à long terme. Le déficit persistant des dépenses en infrastructures à l’échelle mondiale demeure un important facteur d’investissement, ce qui renforce la nécessité d’accroître les investissements. De plus, l’accélération de tendances, comme l’électrification des industries et l’expansion des infrastructures numériques, fait croître considérablement la demande d’actifs de production d’électricité/stockage d’énergie et d’infrastructures connexes, créant ainsi des occasions d’investissement intéressantes.
Le crédit privé mondial procure un revenu de premier ordre grâce à des émissions à l’échelle mondiale diversifiées dans les secteurs des obligations de sociétés, de l’immobilier, des infrastructures et du financement spécialisé, y compris dans le cadre de relations auprès des entreprises du marché intermédiaire. La robuste infrastructure de gestion du risque de crédit de GPTD soutient une gouvernance solide et un accès rigoureux à des occasions intéressantes de rendement ajusté au risque.
Une qualité de crédit élevée, conjuguée à une diversification sectorielle et mondiale, peut procurer une source de revenu résiliente qui contribue à stabiliser le portefeuille dans un contexte de volatilité des marchés. Une forte prime d’illiquidité peut potentiellement procurer un coup de pouce au revenu dans un contexte de resserrement des écarts de crédit des titres de créance. Le revenu additionnel et la plus-value potentielle du capital découlant de la modération des taux d’intérêt peuvent offrir un potentiel de hausse. Toutefois, le resserrement des écarts de crédit et de nouvelles hausses des taux d’intérêt à long terme pourraient limiter les rendements, ce qui justifie une certaine prudence malgré des occasions de revenu intéressantes.
Les produits de base se sont redressés en raison des perturbations de l’offre, en particulier dans les secteurs de l’énergie et du gaz naturel, et pour certains intrants industriels. Les gains récents semblent plus attribuables à la réduction de l’offre qu’à la demande excédentaire, ce qui renforce le rôle des produits de base comme élément de diversification au sein des portefeuilles en période de tensions géopolitiques.
Les mesures d’évaluation à long terme donnent à penser que le dollar américain demeure surévalué, ce qui soutient une légère sous-pondération. Bien que le billet vert continue de profiter de la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique persistante, le potentiel de hausse par rapport au dollar canadien pourrait être plus limité par rapport aux niveaux actuels. Les perspectives de croissance plus faibles du Canada et la sensibilité à la dynamique commerciale mondiale continuent de nuire au dollar canadien à court terme, ce qui a été en partie contrebalancé par le soutien offert par les prix élevés de l’énergie.
Pour en savoir plus sur le Comité de répartition de l'actif de Gestion de patrimoine, cliquez ici.
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Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD (CRAGP) est formé de divers professionnels des placements de la TD. Le Comité a le mandat de publier des perspectives trimestrielles qui présentent un point de vue concis sur la situation à prévoir sur les marchés pour les 6 à 18 mois à venir. Ces conseils ne garantissent pas les résultats futurs, et les événements sur les marchés peuvent se révéler sensiblement différents de ceux implicitement ou explicitement formulés dans les perspectives trimestrielles du Comité. Les perspectives trimestrielles ne remplacent pas les conseils de placement.
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