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Au 9 sept 2026
Faits saillants des marchés et des portefeuilles
- Tendances du marché : Les marchés boursiers mondiaux demeurent soutenus par une forte croissance des bénéfices et une participation élargie à l’échelle des secteurs et des sociétés. Parallèlement, les forces structurelles, notamment des déficits budgétaires plus importants, des primes à l’échéance plus élevées et une demande plus forte de capitaux, maintiennent les taux obligataires à long terme élevés.
- Points de vue sur les catégories d’actif : Les actions demeurent prometteuses, car les chefs de file du marché ne sont plus seulement des sociétés technologiques à mégacapitalisation. Les titres à revenu fixe offrent un revenu intéressant et un potentiel de rendement amélioré, mais une sélection rigoureuse des titres demeure importante dans un contexte de nombreuses émissions d’obligations de sociétés. Les marchés privés continuent de présenter des occasions grâce à l’amélioration des paramètres fondamentaux de l’immobilier, aux investissements dans les infrastructures essentielles et au rôle complémentaire du crédit privé.
- Principal point à retenir : L’intelligence artificielle (IA) et les investissements dans les centres de données demeurent d’importants facteurs de bénéfices et de dépenses en immobilisations, mais une participation plus large au marché et des taux obligataires plus élevés renforcent l’importance de maintenir un portefeuille équilibré comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des marchés privés.
Points de vue fournis par l’équipe Gestion des portefeuilles clients, GPTD
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Actions
- Le groupe des chefs de file du marché s’est élargi en 2026, les gains boursiers étant devenus plus largement répartis entre les secteurs et les sociétés après des années de domination des géants technologiques à mégacapitalisation, ce qui a favorisé l’indice équipondéré S&P 500.
- L’amélioration de la capacité d’absorption du marché donne à penser qu’une plus grande part des actions participent à la progression, ce qui réduit la dépendance à l’égard d’un petit groupe de sociétés à mégacapitalisation.
- Le rendement supérieur de l’indice équipondéré reflète la réduction de la concentration au sein des sociétés technologiques et une plus grande exposition aux secteurs cycliques et axés sur la valeur.
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Titres à revenu fixe
- Les taux obligataires à long terme élevés ont incité le Trésor américain à intervenir sur le marché, ce qui souligne l’attrait des taux obligataires actuels pour les investisseurs.
- Les émissions de titres de créance par les fournisseurs de services à très grande échelle du secteur de l’IA créent de nouvelles occasions et de nouveaux risques sur le marché des obligations de sociétés, ce qui renforce l’importance d’une sélection rigoureuse des titres.
- L’imposition de nouveaux droits de douane pèse sur des perspectives de croissance déjà modestes au Canada, les obligations pouvant jouer un rôle de soutien si la croissance ralentit davantage.
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Marchés privés
- L’amélioration de l’activité de location dans les immeubles de bureaux de grande qualité devrait favoriser une croissance accrue du revenu pour les investisseurs en immobilier commercial.
- Quelle que soit l’issue des négociations commerciales, la nature essentielle des infrastructures et le déficit grandissant des dépenses publiques en infrastructures devraient continuer de favoriser des rendements attrayants dans cette catégorie d’actif.
- Les stratégies de crédit privé continuent de compléter les portefeuilles de titres à revenu fixe publics afin de potentiellement améliorer les résultats globaux des portefeuilles.
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Répartition des actifs
- Des facteurs structurels, et non seulement la politique monétaire, maintiennent les taux obligataires mondiaux à des niveaux élevés, les déficits budgétaires plus importants, les primes à l’échéance plus élevées et la demande accrue de capitaux exerçant des pressions à la hausse sur les taux à long terme.
- La hausse des taux obligataires rehausse le seuil à franchir pour les actions en offrant des rendements plus attrayants et en accentuant la pression sur les ratios d’évaluation.
- La hausse des taux réels a considérablement amélioré les perspectives des titres à revenu fixe, en rétablissant un potentiel appréciable de revenu et de rendement tout en réduisant la dépendance à l’égard du risque lié aux actions pour atteindre les objectifs de placement.
Positionnement stratégique du portefeuille du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD
Voici les points de vue du CRAGP sur un horizon de 12 à 18 mois.
- Les actions mondiales demeurent soutenues par une forte croissance des bénéfices. Les investissements dans l’IA et les centres de données continuent de produire des résultats, tandis que la participation plus générale aux bénéfices dans l’ensemble des secteurs offre un soutien supplémentaire aux marchés.
- Des taux attrayants continuent de soutenir les obligations. Comme on s’attend à ce que la Banque du Canada (BdC) maintienne le statu quo et que les taux demeurent élevés, le revenu devrait stimuler les rendements tout en aidant à atténuer la volatilité du portefeuille.
- Les placements alternatifs et sur les marchés privés continuent d’améliorer la résilience du portefeuille. La protection contre l’inflation, la diversification des flux de revenus et le potentiel de rendements à long terme intéressants soutiennent l’argument en faveur d’une augmentation des pondérations.
Répartition des catégories d’actif de base
Perspectives et analyses des classes d'actifs
La croissance économique au Canada devrait demeurer faible, mais positive, car un gouvernement fédéral plus favorable à l’investissement aide à compenser l’incertitude entourant les échanges commerciaux avec les États-Unis. La composition sectorielle de l’indice composé S&P/TSX (TSX) agit à titre de facteur de diversification pour les États-Unis et les marchés émergents, qui sont fortement influencés par le secteur des technologies de l’information. Les rendements de l’indice TSX sont soutenus par une forte croissance des bénéfices, les bilans et des politiques favorables aux actionnaires en matière de dividendes et de rachats d’actions.
Les rendements des actions américaines depuis le début de l’année ont été portés par une très forte croissance des bénéfices, tandis que les ratios se sont contractés. Même si la croissance des technologies de l’information demeure robuste, l’accélération s’est généralisée dans l’ensemble des secteurs et des sociétés à petite capitalisation. Les politiques fiscales favorables de la loi One Big Beautiful Bill Act et la possibilité d’une déréglementation accrue sont d’autres facteurs favorables. Les principales sources de volatilité comprennent les changements dans la confiance à l’égard des dépenses et des rendements en matière d’IA par rapport à l’impact qu’ils pourraient avoir sur les bénéfices futurs, ainsi que l’incertitude géopolitique persistante.
Les actions internationales pourraient être à la traîne, car la croissance des bénéfices, bien que positive, demeure inférieure à celle des autres marchés. En Europe, les bénéfices pourraient faire face à d’autres obstacles si les coûts de l’énergie demeurent supérieurs aux niveaux observés avant le conflit. Le marché japonais s’est redressé grâce à la réforme des sociétés, à un gouvernement davantage axé sur la croissance et aux avantages tirés des dépenses liées à l’IA, mais il pourrait y avoir de la volatilité, car la Banque du Japon a relevé son taux directeur.
Les actions des marchés émergents offrent une exposition à des sociétés technologiques qui présentent un solide potentiel de croissance des bénéfices alimentée par les dépenses liées à l’IA. La Chine continue de faire face à des défis en raison de la faiblesse de la consommation intérieure et de son marché immobilier.
Malgré l’incertitude commerciale entre les États-Unis et le Canada, la résilience de l’économie canadienne permet à la BdC de rester patiente et de maintenir le statu quo. Comme la politique intérieure est largement ancrée, de nouvelles fluctuations des taux devraient être attribuables aux taux américains et à l’évolution des primes à l’échéance à l’échelle mondiale.
Les écarts demeurent près de leurs creux cycliques dans un contexte de paramètres fondamentaux résilients. Bien que les dépenses en immobilisations liées à l’IA et les activités en matière de fusions et acquisitions continuent de stimuler le volume d’émissions, les investisseurs deviennent plus sensibles aux prix, en particulier en ce qui concerne les émetteurs fréquents, ce qui limite une nouvelle compression des écarts à court terme pour les secteurs liés à l’IA.
La résilience de l’économie américaine continue de soutenir un contexte de taux plus élevés sur une période prolongée. L’incertitude entourant la réaction future des banques centrales, la hausse à l’échelle mondiale des primes à l’échéance et la remontée des taux des obligations d’État japonaises devraient contribuer à une volatilité élevée sur les marchés obligataires des marchés développés.
Les obligations d’État des marchés émergents libellés en monnaie locale offrent un revenu intéressant, mais les perspectives de rendement global varient selon la région. Nous privilégions les obligations à court terme ou les positions en devises dans certains pays d’Amérique latine, d’Europe orientale et d’Afrique, où les taux ajustés à l’inflation sont attrayants. En revanche, nous restons prudents à l’égard des pays asiatiques où les taux sont plus faibles et les risques externes, plus élevés.
Les paramètres fondamentaux demeurent favorables et les défauts de paiement sont faibles, mais les écarts de taux proches du niveau du cycle le plus serré offrent une compensation limitée pour les risques de baisse liés à la géopolitique, à la dynamique du crédit privé et à la volatilité généralisée des marchés. Nous restons neutres compte tenu des évaluations serrées.
Les prêts hypothécaires commerciaux continuent de procurer un surcroît de revenus tout en mettant les rendements des investisseurs à l’abri de l’intensification de la volatilité des taux d’intérêt.
Nous sommes d’avis que la majorité des rajustements de valeur dans le secteur de l’immobilier commercial canadien sont désormais derrière nous. Le taux d’occupation des bureaux (surtout à Toronto) a commencé à s’améliorer en raison des mesures de retour au bureau imposées par les grandes entreprises. Malgré la volatilité de la politique tarifaire des États-Unis, le marché canadien des immeubles industriels demeure vigoureux. La faiblesse des marchés des copropriétés et la baisse de l’immigration ont temporairement mis sous pression les loyers résidentiels à Toronto et à Vancouver. À long terme, les immeubles multirésidentiels connaîtront probablement une forte croissance des loyers en raison du déséquilibre structurel entre l’offre et la demande.
Les rendements commencent à s’améliorer à l’échelle mondiale. Les marchés des États-Unis et de l’Asie-Pacifique ont connu une stabilisation des taux de capitalisation, tandis que l’Europe continue de tirer son épingle du jeu. Au Japon, la vigueur des paramètres fondamentaux des immeubles de bureaux, des immeubles résidentiels, des commerces de détail et des hôtels continue de soutenir la croissance des loyers malgré la hausse des taux. En Corée, la vigueur des marchés des immeubles de bureaux, des immeubles industriels et des hôtels devrait soutenir des rendements stables, bien que la hausse des coûts de financement rende le rendement de plus en plus axé sur le revenu.
Les infrastructures continuent d’offrir des rendements stables et une volatilité plus faible en raison de leur nature essentielle à long terme. Le déficit persistant des dépenses en infrastructures à l’échelle mondiale demeure un important facteur d’investissement, ce qui renforce la nécessité d’accroître les investissements. De plus, l’accélération de tendances, comme l’électrification des industries et l’expansion des infrastructures numériques, fait croître considérablement la demande d’actifs de production d’électricité/stockage d’énergie et d’infrastructures connexes, créant ainsi des occasions d’investissement intéressantes.
Le crédit privé mondial procure un revenu de premier ordre grâce à des émissions à l’échelle mondiale diversifiées dans les secteurs des obligations de sociétés, de l’immobilier, des infrastructures et du financement spécialisé, y compris dans le cadre de relations auprès des entreprises du marché intermédiaire. La robuste infrastructure de gestion du risque de crédit de GPTD soutient une gouvernance solide et un accès rigoureux à des occasions intéressantes de rendement ajusté au risque.
La qualité élevée du crédit et la diversification à l’échelle mondiale peuvent procurer une stabilité de revenu dans un contexte économique incertain. Une forte prime d’illiquidité peut procurer un coup de pouce essentiel au revenu dans un contexte de resserrement des écarts de crédit des titres de créance publics. Le revenu additionnel et la plus-value potentielle du capital découlant de la modération des taux d’intérêt peuvent offrir un potentiel de hausse.
Les produits de base se sont redressés en raison des perturbations de l’offre, en particulier dans les secteurs de l’énergie et du gaz naturel, et pour certains intrants industriels. Les gains récents semblent plus attribuables à la réduction de l’offre qu’à la demande excédentaire, ce qui renforce le rôle des produits de base comme élément de diversification au sein des portefeuilles en période de tensions géopolitiques.
Les mesures d’évaluation à long terme donnent à penser que le dollar américain demeure surévalué, ce qui soutient une légère sous-pondération. Bien que le billet vert continue de profiter de la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique persistante, le potentiel de hausse par rapport au dollar canadien pourrait être plus limité par rapport aux niveaux actuels. Les perspectives de croissance plus faibles du Canada et la sensibilité à la dynamique commerciale mondiale continuent de nuire au dollar canadien à court terme, ce qui a été en partie contrebalancé par le soutien offert par les prix élevés de l’énergie.
Pour en savoir plus sur le Comité de répartition de l'actif de Gestion de patrimoine, cliquez ici.
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Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD (CRAGP) est formé de divers professionnels des placements de la TD. Le Comité a le mandat de publier des perspectives trimestrielles qui présentent un point de vue concis sur la situation à prévoir sur les marchés pour les 6 à 18 mois à venir. Ces conseils ne garantissent pas les résultats futurs, et les événements sur les marchés peuvent se révéler sensiblement différents de ceux implicitement ou explicitement formulés dans les perspectives trimestrielles du Comité. Les perspectives trimestrielles ne remplacent pas les conseils de placement.
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