Bien que la croissance économique et l’inflation au Canada aient été plus faibles que prévu, nous croyons que les taux obligataires resteront probablement élevés à mesure que la BdC évalue l’incidence sur l’inflation découlant du conflit au Moyen-Orient et de la croissance mondiale plus forte que prévu. Comme les taux obligataires demeurent élevés, les investisseurs devraient s’attendre à un revenu plus élevé au cours des 12 à 18 prochains mois.

Les écarts de taux demeurent serrés, soutenus par de solides paramètres fondamentaux, mais la hausse des dépenses liées à l’IA et de l’activité en matière de fusions et acquisitions crée un contexte d’offre et de demande plus difficile. Comme les primes de risque sont assez stables dans l’ensemble de la courbe des taux, nous continuons de privilégier les obligations de sociétés à court et à moyen terme par rapport aux obligations à long terme.

La croissance américaine plus forte que prévu amène
les investisseurs à s’attendre à une croissance mondiale et à une inflation mondiale plus élevées au cours des 12 à 18 prochains mois. Par conséquent, les taux obligataires devraient demeurer élevés.

Les obligations d’État des marchés émergents libellés en monnaie locale offrent des niveaux de revenu intéressants par rapport aux obligations des marchés développés, mais les perspectives de rendement global varient selon la région.  Nous privilégions largement les obligations à court terme ou les positions en devises dans certains pays d’Amérique latine, d’Europe de l’Est et d’Afrique, où les taux ajustés à l’inflation sont attrayants.  En revanche, nous sommes prudents à l’égard des pays asiatiques, où les taux sont relativement plus faibles, et où la dépendance à l’égard des importations d’énergie pourrait faire en sorte que la volatilité demeure élevée.

Bien que la croissance des bénéfices et les paramètres fondamentaux demeurent favorables, l’incertitude croissante à l’égard du crédit privé et des entreprises fortement endettées et touchées par l’IA a le potentiel de resserrer les conditions de prêt. Dans l’ensemble, nous estimons que les risques sont équilibrés dans le segment des obligations à rendement élevé et conservons une pondération neutre compte tenu de la dynamique d’évaluation serrée.

Les prêts hypothécaires commerciaux continuent de procurer un surcroît de revenus tout en mettant les rendements des investisseurs à l’abri de l’intensification de la volatilité des taux d’intérêt.

Nous sommes d’avis que la majorité des rajustements de valeur dans le secteur de l’immobilier commercial canadien sont désormais derrière nous. Le taux d’occupation des bureaux (surtout à Toronto) a commencé à s’améliorer en raison des mesures de retour au bureau imposées par les grandes entreprises. Malgré la volatilité de la politique tarifaire des États-Unis, le marché canadien des immeubles industriels demeure vigoureux. La faiblesse des marchés des copropriétés et la baisse de l’immigration ont temporairement mis sous pression les loyers résidentiels à Toronto et à Vancouver. À long terme, les immeubles multirésidentiels connaîtront probablement une forte croissance des loyers en raison du déséquilibre structurel entre l’offre et la demande. 

Les rendements commencent à s’améliorer à l’échelle mondiale. Les marchés des États-Unis et de l’Asie-Pacifique ont connu une stabilisation des taux de capitalisation, tandis que l’Europe continue de tirer son épingle du jeu. Les nouvelles opérations de mobilisation de capitaux et les annulations de rachats importants sont également de premiers indicateurs de l’amélioration de la confiance à l’égard d’une reprise continue.

Les infrastructures continuent d’offrir des rendements stables et une volatilité plus faible en raison de leur nature essentielle à long terme. Le déficit persistant des dépenses en infrastructures à l’échelle mondiale demeure un important facteur d’investissement, ce qui renforce la nécessité d’accroître les investissements. De plus, l’accélération de tendances, comme l’électrification des industries et l’expansion des infrastructures numériques, fait croître considérablement la demande d’actifs de production d’électricité, créant des occasions d’investissement intéressantes.

Le crédit privé mondial procure un revenu de premier ordre grâce à des émissions à l’échelle mondiale diversifiées dans les secteurs des obligations de sociétés, de l’immobilier, des infrastructures et du financement spécialisé, y compris dans le cadre de relations auprès des entreprises du marché intermédiaire. La robuste infrastructure de gestion du risque de crédit de GPTD soutient une gouvernance solide et un accès rigoureux à des occasions intéressantes de rendement ajusté au risque.

La qualité élevée du crédit et la diversification mondiale procurent un revenu qui assure une stabilité dans un contexte économique incertain. Le revenu additionnel
et la plus-value potentielle du capital découlant de la modération des taux d’intérêt offrent un potentiel de hausse.

Les mesures d’évaluation à long terme donnent à penser que le dollar américain demeure surévalué, ce qui soutient une légère sous-pondération. Bien que le billet vert continue de profiter de la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique persistante, le potentiel de hausse par rapport au dollar canadien pourrait être plus limité par rapport aux niveaux actuels. Les perspectives de croissance plus faibles du Canada et la sensibilité à la dynamique commerciale mondiale continuent de nuire au dollar canadien à court terme, ce qui a été en partie contrebalancé par le soutien offert par les prix élevés de l’énergie. Dans l’ensemble, nous considérons que le dollar canadien est largement évalué à sa juste valeur, les fluctuations relatives des devises étant susceptibles d’être alimentées par l’évolution de l’appétit pour le risque et de la dynamique des produits de base à l’échelle mondiale.

Les mesures d’évaluation à long terme donnent à penser que le dollar américain demeure surévalué, ce qui soutient une légère sous-pondération. Bien que le billet vert continue de profiter de la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique persistante, le potentiel de hausse par rapport au dollar canadien pourrait être plus limité par rapport aux niveaux actuels. Les perspectives de croissance plus faibles du Canada et la sensibilité à la dynamique commerciale mondiale continuent de nuire au dollar canadien à court terme, ce qui a été en partie contrebalancé par le soutien offert par les prix élevés de l’énergie. Dans l’ensemble, nous considérons que le dollar canadien est largement évalué à sa juste valeur, les fluctuations relatives des devises étant susceptibles d’être alimentées par l’évolution de l’appétit pour le risque et de la dynamique des produits de base à l’échelle mondiale.