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Au 2 oct 2026
Faits saillants des marchés et des portefeuilles
- Tendances du marché : Les actions mondiales demeurent soutenues par une forte croissance des bénéfices et une participation élargie à l’échelle des secteurs et des sociétés. Par ailleurs, la volatilité des prix de l’énergie, la résilience de l’économie et le resserrement de la politique monétaire continuent d’influencer les marchés et les attentes d’inflation.
- Points de vue sur les catégories d’actif : GPTD reste optimiste à l’égard des actions et continue de repérer des occasions sur les marchés mondiaux. Les titres à revenu fixe offrent un revenu résilient ainsi que des avantages sur le plan de la diversification, tandis qu’un positionnement sélectif demeure important compte tenu du faible niveau des écarts de crédit.
- Principaux points à retenir : La hausse des taux d’intérêt continue d’accroître le potentiel de revenu des obligations, tandis que les produits de base et les actifs alternatifs peuvent contribuer à renforcer la résilience des portefeuilles dans un contexte d’incertitude géopolitique et économique persistante. Il demeure important de maintenir un portefeuille équilibré et diversifié dans le contexte de marché actuel.
Points de vue fournis par l’équipe Gestion des portefeuilles clients, GPTD
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Actions
- Les prix élevés du pétrole et des produits raffinés continuent de soutenir les bénéfices et les flux de trésorerie du secteur de l’énergie, renforçant ainsi son rôle de contributeur important aux rendements boursiers.
- La hausse des coûts de l’énergie agit comme une taxe pour les consommateurs et les entreprises, en augmentant les frais de transport, de fabrication et d’exploitation, tout en limitant les dépenses discrétionnaires.
- L’inflation des prix de l’énergie pourrait compliquer les efforts des banques centrales visant à assouplir la politique monétaire, ce qui pourrait freiner la croissance économique globale et peser sur les évaluations boursières.
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Titres à revenu fixe
- Les taux des obligations d’État ont poursuivi leur ascension vers des niveaux qui signalent une occasion intéressante de générer un revenu.
- Les tensions géopolitiques ainsi que le volume élevé d’émissions d’obligations d’État et de sociétés, notamment pour financer les investissements liés à l’intelligence artificielle (IA), ont continué d’exercer des pressions à la hausse sur les taux obligataires.
- La hausse du taux directeur par la Réserve fédérale américaine (la Fed) en septembre a renforcé sa crédibilité dans la lutte contre l’inflation, améliorant ainsi le rapport risque-rendement associé à la durée et aux titres à revenu fixe de base.
- Des taux attrayants, sans prise de risque excessive : les obligations de qualité investissement offrent un revenu intéressant sans qu’il soit nécessaire d’assumer davantage de risque.
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Marchés privés
- Le récent Sommet canadien de l’investissement a mis en évidence l’importance du capital privé pour soutenir les infrastructures énergétiques, numériques et de transport.
- Comme on estime à 160 000 milliards de dollars américains les investissements en infrastructures nécessaires à l’échelle mondiale d’ici 2040, les besoins de la société continuent de dépasser la capacité de financement des gouvernements.
- Compte tenu de la hausse des taux obligataires, les écarts de crédit privé demeurent stables, ce qui se traduit par des taux d’intérêt globaux intéressants offerts par les fonds hypothécaires et de dette privée.
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Répartition des actifs
- Historiquement, le prix du pétrole brut Brent et les taux des obligations du Trésor américain à 10 ans ont évolué en étroite corrélation, reflétant les attentes d’inflation ainsi que la rémunération exigée par les investisseurs pour détenir ces titres.
- Au cours des dernières années, cette relation s’est affaiblie sous l’effet de facteurs tels qu’une offre excédentaire de pétrole et de tendances désinflationnistes plus générales.
- Aujourd’hui, l’enjeu principal est que la hausse des prix du pétrole exerce des pressions à la hausse sur les taux obligataires. Lorsque le prix du pétrole brut Brent dépasse 90 $ et que le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans approche les 5 %, les marchés commencent à intégrer des attentes d’inflation et des coûts d’emprunt plus élevés, ce qui crée des obstacles pour les obligations à long terme et les actifs de croissance.
Positionnement stratégique du portefeuille du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD
Voici les points de vue du CRAGP sur un horizon de 12 à 18 mois.
- La solide croissance des bénéfices continue de soutenir les marchés boursiers, tandis que la participation s’élargit au-delà des secteurs stimulés par l’IA pour s’étendre à un éventail plus large d’industries, ce qui renforce des perspectives favorables malgré une volatilité potentielle.
- Bien que les risques d’inflation liés à l’énergie demeurent préoccupants, les obligations continuent d’offrir des taux attrayants ainsi que des avantages en matière de diversification pour les portefeuilles, particulièrement à mesure que les attentes d’inflation à l’échelle mondiale se stabilisent.
- Le CRAGP demeure optimiste à l’égard des marchés privés et des placements alternatifs en raison de leur capacité à améliorer la diversification, à offrir des flux de revenus résilients et à tirer parti des occasions créées par la réévaluation continue sur les marchés privés.
Répartition des catégories d’actif de base
Perspectives et analyses des classes d'actifs
Le gouvernement du Canada poursuit ses efforts visant à favoriser l’investissement grâce à la récente annonce de la Mégadéduction à la productivité et à ses démarches pour simplifier les processus d’autorisation des projets. Toutefois, le commerce avec les États-Unis demeure une source d’incertitude. La composition sectorielle de l’indice composé S&P/TSX (TSX) agit à titre de facteur de diversification pour les États-Unis et les marchés émergents, qui sont fortement influencés par le secteur des technologies de l’information. Les rendements de l’indice TSX sont soutenus par une forte croissance des bénéfices, les bilans et des politiques favorables aux actionnaires en matière de dividendes et de rachats d’actions.
Les rendements des actions américaines depuis le début de l’année ont été portés par une très forte croissance des bénéfices, tandis que les ratios se sont contractés. Même si la croissance des technologies de l’information demeure robuste, l’accélération s’est généralisée dans l’ensemble des secteurs et des sociétés à petite capitalisation. Les politiques fiscales favorables de la loi One Big Beautiful Bill Act et la possibilité d’une déréglementation accrue sont d’autres facteurs favorables. Les principales sources de volatilité comprennent les changements dans la confiance à l’égard des dépenses et des rendements en matière d’IA par rapport à l’impact qu’ils pourraient avoir sur les bénéfices futurs, ainsi que l’incertitude géopolitique persistante.
Les actions internationales pourraient être à la traîne, car la croissance des bénéfices, bien que positive, demeure inférieure à celle des autres marchés. En Europe, les bénéfices pourraient faire face à d’autres obstacles si les coûts de l’énergie demeurent supérieurs aux niveaux observés avant le conflit. Le marché japonais s’est redressé grâce à la réforme des sociétés, à un gouvernement davantage axé sur la croissance et aux avantages tirés des dépenses liées à l’IA, mais il pourrait y avoir de la volatilité, car la Banque du Japon a relevé son taux directeur.
Les actions des marchés émergents offrent une exposition à des sociétés technologiques qui présentent un solide potentiel de croissance des bénéfices alimentée par les dépenses liées à l’IA. La Chine continue de faire face à des défis liés à la faiblesse de son activité intérieure et de son marché immobilier, mais ses secteurs axés sur les exportations font preuve de résilience.
Le regain de volatilité des prix de l’énergie à l’échelle mondiale pousse la BdC à porter une attention accrue aux risques à la hausse pesant sur l’inflation. Même si la politique monétaire canadienne demeure bien ancrée, toute nouvelle variation des taux devrait surtout être influencée par l’évolution des taux d’intérêt américains et des primes à l’échéance à l’échelle mondiale.
Les écarts de taux demeurent près de leurs creux cycliques, soutenus par la résilience des bénéfices et la solidité des paramètres fondamentaux. Les dépenses en immobilisations liées à l’IA ainsi que les activités de fusion et acquisition continuent de soutenir un volume élevé d’émissions, ce qui accroît la sensibilité des investisseurs aux prix. Jusqu’à présent, le volume élevé d’émissions sur le marché primaire a eu un effet plus marqué sur les taux que sur les écarts. Il a toutefois limité le resserrement de ces écarts et accru les primes de risque dans les secteurs liés à l’IA.
À mesure que les banques centrales des marchés développés relèvent leurs taux directeurs, les préoccupations des investisseurs à l’égard de l’inflation devraient se stabiliser. Cela peut aider à ancrer ou même à réduire la volatilité des taux obligataires mondiaux à long terme. Les investisseurs canadiens peuvent ainsi profiter, dans certains marchés, d’occasions intéressantes de générer un revenu une fois les coûts de couverture de change pris en compte.
Les obligations d’État des marchés émergents ont récemment affiché un rendement supérieur, et leurs taux par rapport à leurs pairs des marchés développés apparaissent maintenant équitables, voire élevés, dans de nombreux pays. Les rendements pourraient également subir des vents contraires en raison de la volatilité des devises dans un contexte de hausse du taux directeur par la Fed pour lutter contre l’inflation. Malgré tout, nous continuons de voir des occasions dans certains pays offrant des taux intéressants, particulièrement en Amérique latine et en Afrique.
Les paramètres fondamentaux demeurent favorables et les défauts de paiement sont faibles, mais les écarts de taux proches du niveau du cycle le plus serré offrent une compensation limitée pour les risques de baisse liés à la géopolitique, à la dynamique du crédit privé et à la hausse des taux directeurs, laquelle pourrait entraîner un resserrement des conditions de prêt. Par conséquent, nous maintenons une position neutre et privilégions les titres de plus grande qualité au sein de ce secteur.
Les prêts hypothécaires commerciaux continuent de procurer un surcroît de revenus tout en mettant les rendements des investisseurs à l’abri de l’intensification de la volatilité des taux d’intérêt.
Nous sommes d’avis que la majorité des rajustements de valeur dans le secteur de l’immobilier commercial canadien sont désormais derrière nous. Le taux d’occupation des bureaux (surtout à Toronto) a commencé à s’améliorer en raison des mesures de retour au bureau imposées par les grandes entreprises. Malgré la volatilité de la politique tarifaire des États-Unis, le marché canadien des immeubles industriels demeure vigoureux. La faiblesse des marchés des copropriétés et la baisse de l’immigration ont temporairement mis sous pression les loyers résidentiels à Toronto et à Vancouver. À long terme, les immeubles multirésidentiels connaîtront probablement une forte croissance des loyers en raison du déséquilibre structurel entre l’offre et la demande.
Les rendements commencent à s’améliorer à l’échelle mondiale. Les marchés des États-Unis et de l’Asie-Pacifique ont connu une stabilisation des taux de capitalisation, tandis que l’Europe continue de tirer son épingle du jeu. Au Japon, la vigueur des paramètres fondamentaux des immeubles de bureaux, des immeubles résidentiels, des commerces de détail et des hôtels continue de soutenir la croissance des loyers malgré la hausse des taux. En Corée, la vigueur des marchés des immeubles de bureaux, des immeubles industriels et des hôtels devrait soutenir des rendements stables, bien que la hausse des coûts de financement rende le rendement de plus en plus axé sur le revenu.
Les infrastructures continuent d’offrir des rendements stables et une volatilité plus faible en raison de leur nature essentielle à long terme. Le déficit persistant des dépenses en infrastructures à l’échelle mondiale demeure un important facteur d’investissement, ce qui renforce la nécessité d’accroître les investissements. De plus, l’accélération de tendances, comme l’électrification des industries et l’expansion des infrastructures numériques, fait croître considérablement la demande d’actifs de production d’électricité/stockage d’énergie et d’infrastructures connexes, créant ainsi des occasions d’investissement intéressantes.
Le crédit privé mondial procure un revenu de premier ordre grâce à des émissions à l’échelle mondiale diversifiées dans les secteurs des obligations de sociétés, de l’immobilier, des infrastructures et du financement spécialisé, y compris dans le cadre de relations auprès des entreprises du marché intermédiaire. La robuste infrastructure de gestion du risque de crédit de GPTD soutient une gouvernance solide et un accès rigoureux à des occasions intéressantes de rendement ajusté au risque.
La qualité élevée du crédit et la diversification à l’échelle mondiale peuvent procurer une stabilité de revenu dans un contexte économique incertain. Une forte prime d’illiquidité peut procurer un coup de pouce essentiel au revenu dans un contexte de resserrement des écarts de crédit des titres de créance publics. Le revenu additionnel et la plus-value potentielle du capital découlant de la modération des taux d’intérêt peuvent offrir un potentiel de hausse.
Les produits de base se sont redressés en raison des perturbations de l’offre, en particulier dans les secteurs de l’énergie et du gaz naturel, et pour certains intrants industriels. Les gains récents semblent plus attribuables à la réduction de l’offre qu’à la demande excédentaire, ce qui renforce le rôle des produits de base comme élément de diversification au sein des portefeuilles en période de tensions géopolitiques.
Les mesures d’évaluation à long terme donnent à penser que le dollar américain demeure surévalué, ce qui soutient une légère sous-pondération. Bien que le billet vert continue de profiter de la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique persistante, le potentiel de hausse par rapport au dollar canadien pourrait être plus limité par rapport aux niveaux actuels. Les perspectives de croissance plus faibles du Canada et la sensibilité à la dynamique commerciale mondiale continuent de nuire au dollar canadien à court terme, ce qui a été en partie contrebalancé par le soutien offert par les prix élevés de l’énergie.
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Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD (CRAGP) est formé de divers professionnels des placements de la TD. Le Comité a le mandat de publier des perspectives trimestrielles qui présentent un point de vue concis sur la situation à prévoir sur les marchés pour les 6 à 18 mois à venir. Ces conseils ne garantissent pas les résultats futurs, et les événements sur les marchés peuvent se révéler sensiblement différents de ceux implicitement ou explicitement formulés dans les perspectives trimestrielles du Comité. Les perspectives trimestrielles ne remplacent pas les conseils de placement.
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