Isabela : Avez-vous déjà regardé votre FNB international et vous êtes demandé, attendez, pourquoi a-t-il baissé quand le marché là-bas est monté? Vous venez peut-être de rencontrer votre nouveau « ennemi ».... Risque de change. Aujourd'hui, je suis accompagné de Rachana Bhat, invitée de retour, pour discuter de la façon dont la couverture de devises peut aider à lisser votre portefeuille. Bon retour. Rachana. Comment allez-vous?
Rachana : Je vais super bien. Merci de m'avoir repris. Tu sais, j'aime comment tu as commencé. La monnaie peut être ce facteur sournois. Vous déplacez discrètement vos déclarations. Parfois vers le haut, parfois vers le bas. Et les défis. Ce n'est pas toujours facile à prévoir.
Isabela : Exactement. Donc même quand je pense que je prends peut-être toutes les bonnes décisions, quelque chose en coulisses pourrait vraiment jouer avec ça.
Rachana : Exactement. Et c'est là que comprendre comment fonctionnent les monnaies et ce que vous pouvez faire à leur sujet est vraiment important.
Isabela : Absolument. Alors, en fait, commençons par là. Qu'est-ce que le risque de change exactement?
Rachana : Oui. Alors, prenons un exemple. Donc, si vous vivez au Canada, il est fort probable que vous préfériez que vos investissements vous rapportent en dollars canadiens. Exact? Mais si vous achetez des actifs en dollars américains ou des investissements internationaux, votre argent fait deux montagnes russes. L'actif dans lequel vous avez investi. Donc, ça peut être la bourse, le marché obligataire ou autre chose.
Et c'est le taux de change. Le risque de change survient lorsqu'une devise change de valeur par rapport à une autre. Alors, prenons un exemple ici. Si vous êtes un investisseur canadien, vous avez investi dans des FNB en dollars américains ou des actions américaines, par exemple. Gardons ça simple. supposons que l'action américaine augmente d'environ 10%. cependant, votre dollar américain s'affaiblit d'environ 10% par rapport aux dollars canadiens.
Cela signifie que votre retour à la maison pourrait en fait être zéro ou presque stable. Et la logique ici est assez simple, car chacun de ces actifs en dollars américains qui ont augmenté de prix sur le marché local se traduit maintenant par moins de dollars canadiens. C'est l'autre côté de la médaille : si le dollar canadien s'affaiblit, c'est un coup de pouce pour vos investissements.
Donc, quand vous possédez ou investissez dans des avoirs étrangers, vous espérez discrètement que, vous savez, la monnaie s'affaiblisse un peu. Votre monnaie d'origine s'affaiblit un peu parce qu'elle augmente vos rendements. Et comme vous pouvez le voir, même si vous avez fait vos devoirs et investi dans le bon actif sur ce marché, et que cet investissement a augmenté localement, les fluctuations monétaires peuvent changer ce que vous possédez réellement une fois que tout est reconverti.
C'est comme la marée sur la plage. Parfois, ça t'aide à avancer. Parfois, ça te ramène, mais c'est toujours en mouvement et tu dois y porter attention.
Isabela : J'aime que la marée ne cesse jamais de bouger.
Rachana : Oui, absolument.
Isabela : Donc, c'est vraiment important parce que c'est la même chose pour les devises. Comme s'ils allaient toujours bouger aussi. Oui. Alors, qu'est-ce qui cause exactement ces mouvements? Quelle est la vision d'ensemble derrière eux?
Rachana : Oui. Vous savez, à un niveau très simple. Les mouvements monétaires se résument vraiment à deux grandes forces. L'une d'elles est celle des banques centrales. Ce que fait une banque centrale, c'est-à-dire la politique des taux d'intérêt. Et nous savons que le niveau élevé des politiques est motivé par l'inflation et les tendances de croissance de cette économie. Donc, lorsque les banques centrales augmentent les taux, cela tend à être positif pour cette devise.
Donc cette monnaie augmente. Et la logique est assez simple. Si vous y réfléchissez au moment où je vous parle, des taux plus élevés attirent plus d'argent, plus d'argent équivaut à plus de demande pour cette devise, et plus de demande pour cette devise signifie que cette monnaie va augmenter.
Isabela : C'est une belle équation.
Rachana : Oui.
Isabela : J’aime ça. Ok. Alors, quel est l'autre côté de cette grande image.
Rachana : Oui. D'un autre côté, quand les banques centrales baissent les taux, ce n'est généralement pas bon pour cette devise. Donc, ça s'affaiblit. Et c'est tout le contraire. Ce n'est pas aussi attrayant pour les investisseurs. La deuxième force dont j'ai parlé concerne vraiment l'humeur globale, tout le côté du sentiment de risque. Donc, si les investisseurs se sentent incertains, les marchés sont nerveux.
Les investisseurs ont tendance à se tourner vers les dollars américains. Cela signifie que cela renforce le dollar américain. et des devises comme l'euro ou le dollar canadien peuvent s'affaiblir.
Isabela : Parfait. Donc, c'est un mélange de deux choses. C'est ce que font les banques centrales et c'est ce que ressentent les investisseurs. Et comme nous le savons tous, il y a pas mal de psychologie quand il s'agit des marchés. Donc, cela présente évidemment un risque. Et que fait réellement la couverture face à ce risque?
Rachana : Oui. Donc, couverture. Revenons à l'exemple dont j'ai parlé, c'est-à-dire que si vous êtes un investisseur canadien détenant des actifs étrangers, alors votre argent est vraiment sur deux montagnes russes. Le marché lui-même et la monnaie. La couverture, c'est essentiellement quand tu dis, tu sais quoi, je veux juste monter un de ceux-là. Donc, je veux dire, vous avez couvert le risque de change dans votre portefeuille.
En fait, tu restes sur les montagnes russes du marché quand tu descends de la monnaie. Et si je dois le dire en termes très, très simples, cela signifie que vous ajoutez une protection contre le risque de change dans votre portefeuille. Ça veut dire que maintenant tu gagnes. Une fois que vous couvrez votre portefeuille, vous êtes réellement exposé aux mouvements du marché local pour les investissements que vous avez faits.
Mais vous n'êtes plus affecté, disons, par le dollar canadien qui monte ou descend face au dollar américain.
Isabela : C'est une excellente façon de le dire. Et j'ai l'impression que c'est juste une chose de moins dont les investisseurs doivent essentiellement se soucier. Oui, absolument. Donc, si on change un peu, quand les investisseurs doivent-ils se couvrir et quand est-ce vraiment pertinent de le faire?
Rachana : Oui. Donc, ce n'est pas évident qu'il faut toujours se protéger. Ça dépend vraiment de l'objectif, de l'horizon temporel et de l'appétit pour le risque. Par exemple, si vous avez des placements obligataires ou si vous êtes investi pour une très courte période, généralement la couverture a du sens. Pourquoi? Les rendements des obligations ont tendance à être faibles. Donc, tout petit mouvement défavorable des devises pourrait en fait grignoter vos rendements assez facilement.
Mais quand on regarde des investissements à long terme ou qu'on regarde, vous savez, un peu de mouvement, alors ça importe moins, car à long terme, les devises ont tendance à bouger en cycles. Parfois, ils sont en baisse, mais ils ont tendance à s'équilibrer à long terme. Donc, à long terme, ça compte moins.
L'essentiel ici, c'est que si vous voulez seulement être exposé à cette classe d'actifs dans laquelle vous investissez, alors vous devriez vous couvrir. Mais si vous êtes à l'aise avec un peu de mouvement ou si vous êtes fortement convaincu que vos monnaies locales ou votre monnaie d'origine vont s'affaiblir, vous pouvez en fait augmenter vos rendements en évitant de couvrir. Mais tu devrais avoir de bonnes convictions pour ce coup.
Isabela : Génial. Donc, pour revenir un peu à la mécanique réelle de la couverture, comment fait-on réellement pour se couvrir en pratique? Par exemple, que se passe-t-il en coulisses dans un FNB lorsqu'il est couvert?
Rachana : Oui. Habituellement, les FNB utilisent ce qu'on appelle un contrat à terme. Mais encore une fois, simplifions un peu ici. Supposons que vous ayez un voyage en Europe dans six mois, mais que vous craigniez que le dollar canadien s'affaiblisse au moment où le voyage aura lieu. Alors, vous craignez que vos dépenses augmentent quand le moment viendra?
Que pouvez-vous faire? Eh bien, vous pouvez aller à la banque et disons que vous verrouillez un taux de change. Que vous acceptiez d'acheter une certaine somme d'euros. Ajoutez ce taux de change pour vos dollars canadiens. Cela signifie que vous savez maintenant exactement combien d'euros vous recevrez pour vos dollars canadiens, peu importe ce qui se passe pendant ces six mois.
Donc, vous verrouillez ce taux de change essentiellement sous forme de FNB, la vision d'un gestionnaire de fonds sur un contrat à terme pour réellement verrouiller ces taux de change. Et c'est parce que nous voulons nous assurer que vos investissements reflètent l'investissement lui-même, plutôt que les fluctuations monétaires. Mais il est important de noter que, vous savez, ces contrats peuvent avoir un coût. Les contrats à terme sont des ententes financières. Et selon la politique de taux d'intérêt ou l'écart entre les deux pays, vous pouvez en fait payer pour cette couverture. Ou vous pourriez recevoir de l'argent pour couvrir, et la règle générale ici est que si vous investissez dans un marché où les taux d'intérêt sont plus élevés, disons les États-Unis en ce moment, alors vous payez en fait pour couvrir ce risque de devise.
Mais disons que vous investissez dans un marché comme l'Europe, où les taux d'intérêt sont plus bas en ce moment, comparé au Canada, alors vous recevez en fait de l'argent, pour couvrir, l'euro, le risque de devise.
Isabela : Donc, c'est comme fixer le prix à l'avance. Génial. Donc, lorsque vous voyez des versions non couvertes et couvertes du même FNB, la différence de performance ne réside pas seulement dans les mouvements de devise, mais aussi sur le coût de la couverture. Oui.
Rachana : Oui, absolument.
Isabela : Pour résumer rapidement, essentiellement lorsque le dollar canadien se renforce, vos investissements mondiaux non couverts peuvent en fait perdre de la valeur, même si ces investissements et ce marché sont en hausse en ce moment. l'inverse aussi. Lorsque le dollar s'affaiblit, cela peut donner un petit coup de pouce à ces mêmes investissements. Donc, la couverture monétaire fait essentiellement ce qu'elle fait, elle élimine ce bruit pour que vos rendements reflètent ce qui se passe réellement sur ce marché local.
Rachana : Oui, c'est tout à fait exact. Et pile dans le mille.
Isabela : Parfait. Donc juste une autre question pour vous, parce que je sais que votre équipe se concentre vraiment sur les thèmes plus larges des monnaies. Pourriez-vous peut-être nous en dire un peu plus sur les changements à long terme auxquels les investisseurs devraient garder un œil?
Rachana : Oui bien sûr. Donc, quand on pense à ce qui se passe en ce moment, beaucoup de gouvernements dépensent de l'argent pour des choses comme les infrastructures, les dépenses de défense, le dynamisme des industries nationales. Et c'est en partie en réponse aux tarifs douaniers. et des dynamiques commerciales changeantes. Donc, ce qui se passe, c'est que ces économies essaient de devenir plus autonomes et moins dépendantes d'une région en particulier, surtout des États-Unis.
Alors, quelles implications cela a-t-il sur la croissance ou pour les investisseurs? C'est assez excitant parce que maintenant vous avez beaucoup plus d'opportunités hors des États-Unis dans votre portefeuille, car vous pourriez bénéficier de cette croissance à long terme et de ces opportunités de revenus qui dépassent les États-Unis. C'est l'opportunité en ce moment, parce que ces économies construisent des histoires de croissance à long terme pour elles-mêmes.
Maintenant, du côté des devises, comme vous le savez, le dollar américain est incroyablement fort depuis des années. ce qui signifie qu'à mesure que la croissance mondiale devient plus uniformément répartie, la longue période de vigueur du dollar américain peut en fait être remise en question. Nous, en tant qu'investisseurs canadiens, avons profité pendant très longtemps d'une augmentation de nos rendements.
Vous savez, dans toutes les possessions américaines que nous avions. Mais pendant cette période, il faut être un peu plus prudent maintenant avec ce qui se passe. Comme nous venons d'en parler. Donc, alors que la force du dollar américain commence à faiblir, ou du moins n'est plus aussi forte qu'elle l'a été historiquement. C'est quand même logique d'être plus attentif à tes positions non protégées qu'avant.
Donc, vous savez, savoir quelle est votre exposition aux devises et reconnaître qu'il y a d'autres opportunités qui se trouvent maintenant au-delà des États-Unis, je pense que c'est une étape importante pour se préparer à la suite.
Isabela : Bien sûr. Donc, c'est comprendre qu'il y a plus d'éléments ailleurs aussi, en profiter et repenser ce qui se passe vraiment dans votre portefeuille.
Rachana : Oui. Donc, diversifier parce que je pense que la diversification a des avantages maintenant. Comme s'il y avait plus d'opportunités au-delà des États-Unis. Mais soyez attentif à l'exposition aux devises dans votre portefeuille et soyez conscient de cela.
Isabela : Ok. Alors, concluons maintenant. Que doivent retenir les investisseurs en matière de couverture de devises? Peut-être que je vais dire un point. Tu dis la suivante. Oui bien sûr. Ok. Alors, je vais commencer par dire que, sachez ce que vous possédez. Vérifiez si vos FNB sont couverts ou non.
Rachana : Ok. Donc, je dirais de connaître vos objectifs. Votre objectif est-il simplement d'être exposé à cet investissement, mouvement ou thèse locale que vous avez, alors vous devriez être couvert. Alors, tu sais quoi? Non. Sachez quel est votre objectif et soyez conscient des risques.
Isabela : Absolument. Et troisièmement, reste, intentionnellement, pas accidentel. Donc, l'exposition aux devises ne devrait pas vraiment se produire par défaut. Sache si ça aide ou nuit à ton portfolio et fais ce choix consciemment.
Rachana : J'adore celui-là.
Isabela : Génial. Et comme toujours. Restez curieux. Restez informé et investi.
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