Les produits de base en 2022
Le début d’un nouveau supercycle ou d’un marché haussier de courte durée?

Published:23/08/2022


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Nouvelle perspective

L’économie est habituellement très cyclique, suivant à répétition des modèles déjà observés dans le passé. Un cycle économique comporte généralement quatre phases : l’expansion, le sommet, la contraction (aussi appelée récession) et le creux, puis une nouvelle expansion pour marquer le début d’un nouveau cycle. Un cycle peut durer de moins de deux ans à plus d’une décennie, mais sa durée moyenne est d’un peu plus de cinq ans. Dernièrement, les manchettes et les conversations sur le contexte actuel du marché des produits de base ont fait mention d’un supercycle. De quoi s’agit-il exactement?

Un supercycle des produits de base est une période de hausse constante et soutenue des prix sur plus de cinq ans provoquée généralement par une forte demande en matières premières, en matières transformées et en sources d’énergie. Aujourd’hui, beaucoup croient que les rendements exceptionnels générés par les produits de base à l’échelle mondiale jusqu’à maintenant en 2022 marquent le début d’un nouveau supercycle des produits de base. Est-ce vraiment le cas? Ou cette croissance des prix est-elle plutôt un signe précurseur d’un marché haussier de courte durée?

À Gestion de Placements TD Inc. (GPTD), nous croyons qu’après avoir passé près d’une décennie dans un marché baissier, les prix des produits de base se trouvent probablement au début d’un supercycle. De nombreux produits de base se négocient à des niveaux presque records en termes nominaux, mais, en tenant compte de l’inflation, les prix en termes réels sont inférieurs aux niveaux observés au sommet du dernier supercycle, et sont plus loin encore des sommets enregistrés dans les années 1970.

Prévoir un nouveau supercycle des produits de base
En tenant compte de ce supercycle de longue durée, l’équipe Produits de base à GPTD a récemment publié un article intitulé « Prévoir un nouveau supercycle des produits de base, signes précurseurs d’un marché haussier des produits de base ». Cet article présente certaines observations préliminaires de notre équipe qui suggèrent un marché haussier des produits de basse. Il souligne également l’importance des produits de base dans la constitution des portefeuilles.

Ce qu’il faut particulièrement retenir de cet article est la réflexion sur le contexte actuel du marché des produits de base et le fait que certains enjeux d’aujourd’hui n’existaient pas (ou n’avaient pas un aussi grand impact) dans le passé, le plus important étant notre préoccupation pour le climat et les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG).

Cette fois, c’est différent
L’importance essentielle accordée aux enjeux ESG, aux changements climatiques et à la transition énergétique pourrait rendre ce cycle unique. La demande sera forte pour certains produits de base, en particulier ceux qui sont nécessaires à la transition énergétique (notamment les intrants dans la production de batteries pour véhicules électriques), alors que l’offre d’autres (principalement ceux qui contribuent à l’augmentation des gaz à effet de serre) sera restreinte. Par exemple, la transition des combustibles carbonés aux combustibles renouvelables nuira à l’offre de produits de base comme le pétrole et le gaz, mais stimulera la demande pour d’autres produits utilisés dans la construction de véhicules électriques ainsi que dans la production et la distribution d’électricité, comme le cuivre et le nickel.

De plus, l’équilibre entre l’offre et la demande de nombreux produits de base a commencé à refléter des années de réduction des dépenses en immobilisations et de sous-investissement. De son côté, la demande continue de croître malgré les gains d’efficacité et les substitutions. Selon nous, ce contexte démontre que nous sommes à l’aube d’une période où les prix des produits de base et leurs rendements devraient augmenter. Bien que les prix soient élevés en termes nominaux, lorsqu’ils sont ajustés en fonction de l’inflation, ils ne sont pas considérés comme tels.

Un facteur à considérer pour de nombreux portefeuilles
Les investisseurs sont motivés à investir dans les produits de base pour trois principales raisons : la protection contre l’inflation, la diversification du portefeuille et les rendements attendus. C’est pourquoi nous croyons que l’ajout de produits de base est absolument à considérer dans la construction d’un portefeuille. Cet ajout nous semble opportun dans le contexte actuel, compte tenu des rendements (relatif et absolu) des produits de base, ainsi qu’en période de hausse de l’inflation ou d’incertitude liée à l’inflation, comme celle que nous connaissons actuellement.

Les renseignements aux présentes ont été fournis par Gestion de Placements TD Inc. à des fins d’information seulement. Ils proviennent de sources jugées fiables. Ces renseignements n’ont pas pour but de fournir des conseils financiers, juridiques, fiscaux ou de placement. Les stratégies fiscales, de placement ou de négociation devraient être étudiées en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chacun.

Le présent document peut contenir des déclarations prospectives qui sont de nature prévisionnelle et pouvant comprendre des termes comme « prévoir », « s’attendre à », « compter », « croire », « estimer » ainsi que les formes négatives de ces termes. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections à propos de facteurs généraux futurs concernant l’économie, la politique et les marchés, comme les taux d’intérêt, les taux de change, les marchés boursiers et financiers, et le contexte économique général; on suppose que les lois et règlements applicables en matière de fiscalité ou autres ne feront l’objet d’aucune modification et qu’aucune catastrophe ne surviendra. Les prévisions et les projections à l’égard d’événements futurs sont, de par leur nature, assujetties à des risques et à des incertitudes que nul ne peut prévoir. Les prévisions et les projections pourraient s’avérer inexactes dans l’avenir. Les déclarations prospectives ne garantissent pas les résultats futurs. Les événements réels peuvent différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. Un certain nombre de facteurs importants, y compris ceux énumérés plus haut, peuvent contribuer à de tels écarts. Vous ne devriez pas vous fier aux déclarations prospectives.

Gestion de Placements TD Inc. est une filiale en propriété exclusive de La Banque Toronto-Dominion.

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