Remettre en question les croyances fondamentales : 

Ce billet conclut le blogue intitulé Remettre en question les croyances fondamentales en revenant sur l’une des hypothèses les plus persistantes en matière de placement : les politiques seraient distinctes des paramètres fondamentaux du marché. Pour la majeure partie de l’histoire moderne des placements, cette distinction s’est maintenue. Les élections, les différends commerciaux et les tensions géopolitiques pouvaient créer de la volatilité sur les marchés à court terme, mais avec le temps, les investisseurs revenaient aux paramètres fondamentaux, comme les bénéfices et la croissance économique. La politique était source de bruit à court terme et les paramètres fondamentaux déterminaient les rendements. 

Cette dynamique se vérifie-t-elle encore? Pas tout à fait.

Aujourd’hui, la géopolitique ne se contente pas de faire du bruit sur les marchés; elle les influence durablement. Les politiques gouvernementales modifient de plus en plus les chaînes d’approvisionnement, orientent les flux d’investissement et redéfinissent les avantages concurrentiels. Il s’agit d’un changement important dans la façon dont il faut comprendre les placements. 

Les gouvernements en sont aujourd’hui à examiner les politiques du point de vue de la sécurité nationale, de la résilience économique, de l’indépendance énergétique et du leadership technologique. Ces priorités ne maximisent peut-être pas toujours l’efficacité, mais elles influencent de plus en plus les flux de capitaux; les gouvernements contribuent activement à l’issue des résultats économiques. Les semi-conducteurs, l’énergie et les minéraux critiques en sont des exemples.

Semi-conducteurs – Alors que les semi-conducteurs sont devenus la pierre angulaire des économies modernes et de la sécurité nationale, les gouvernements les considèrent de plus en plus comme des actifs stratégiques plutôt que comme de simples produits commerciaux. Pendant des décennies, les États-Unis ont conservé leur leadership dans la conception de puces et de logiciels, et une grande partie de la capacité manufacturière mondiale a migré à l’étranger. Aujourd’hui, les préoccupations à l’égard de la résilience des chaînes d’approvisionnement, du leadership technologique et des capacités de défense bouleversent les politiques. 

Au moyen de lois, comme la Creating Helpful Incentives to Produce Semiconductors Act (CHIPS) et la Science Act, de droits de douane, de contrôles à l’exportation et d’incitatifs à la fabrication nationale, les gouvernements transforment les chaînes d’approvisionnement de semi-conducteurs. En 2025, le département du Commerce des États-Unis avait octroyé environ 30,9 milliards de dollars à 40 projets de semi-conducteurs, reflet d’un effort plus vaste visant à renforcer la production intérieure et à réduire la dépendance stratégique à l’égard de la fabrication étrangère¹.

Énergie – L’invasion de l’Ukraine par la Russie, conjuguée à l’instabilité persistante au Moyen-Orient, a accru la vulnérabilité des pays qui dépendent fortement des importations d’énergie. Les gouvernements qui accordaient depuis longtemps la priorité à l’efficacité et aux marchés mondiaux de l’énergie diversifient maintenant leurs sources d’énergie afin d’améliorer leur résilience. Cela a accéléré les investissements dans la capacité d’importation de gaz naturel liquéfié (GNL), les infrastructures électriques et la production d’énergie intérieure, y compris les énergies traditionnelles et renouvelables. ² Des événements géopolitiques qui semblaient passagers au départ ont entraîné des changements durables dans la politique énergétique et les priorités d’investissement, changements qui continuent de remodeler les flux de capitaux mondiaux.

La réponse de l’Allemagne à la crise énergétique européenne qui a suivi l’invasion de l’Ukraine par la Russie en est un bon exemple. Pour réduire sa dépendance au gaz naturel russe, l’Allemagne a rapidement investi dans des infrastructures d’importation de GNL, notamment des unités flottantes de stockage et de regazéification et de nouveaux terminaux de GNL. Ces investissements étaient principalement axés sur la sécurité énergétique plutôt que sur l’efficacité des marchés, ce qui illustre comment les priorités géopolitiques peuvent réorienter les flux de capitaux et remodeler les investissements dans les infrastructures à long terme³. La même dynamique est évidente au Moyen-Orient, où l’incertitude géopolitique pousse les pays à diversifier leurs canaux d’approvisionnement en énergie et à réduire le risque de concentration.

Minéraux critiques – Les gouvernements traitent de plus en plus les minéraux critiques comme des actifs stratégiques plutôt que comme des produits de base ordinaires. Des matériaux comme le lithium, le graphite, les éléments des terres rares et le cuivre soutiennent la fabrication de pointe, l’intelligence artificielle (IA), les systèmes de défense et les infrastructures énergétiques, mais la production et le traitement demeurent fortement concentrés dans quelques pays. En conséquence, les gouvernements de l’Amérique du Nord, de l’Europe et de l’Asie investissent dans l’exploitation minière, le raffinage et les chaînes d’approvisionnement connexes au pays afin de réduire leur dépendance stratégique et d’améliorer leur résilience⁴. Ces efforts reflètent un virage plus large vers une politique industrielle qui transforme la répartition du capital et crée de nouveaux avantages concurrentiels.

Le soutien du Canada à la production intérieure de lithium en est un excellent exemple. Dans le cadre de sa stratégie relative aux minéraux critiques, le gouvernement fédéral s’est associé à des sociétés comme Frontier Lithium pour développer une capacité d’exploitation et de traitement en Ontario, ce qui a contribué à établir une chaîne d’approvisionnement nationale pour les batteries. En soutenant des projets qui font progresser la production stratégique de minéraux et réduisent la dépendance à l’égard de fournisseurs étrangers, les gouvernements influencent activement la répartition du capital et le développement industriel dans des secteurs considérés comme essentiels à la compétitivité économique future⁵.

Ces exemples reflètent des priorités stratégiques à long terme qui aident à réorienter les flux de capitaux, à remodeler la dynamique concurrentielle et, en fin de compte, à influencer les décisions d’investissement.