Les nouvelles forces du marché qui propulsent les infrastructures liées aux énergies renouvelables | Points de vue des gestionnaires de portefeuille

Colin : Bienvenue à Points de vue des gestionnaires de portefeuille. Aujourd’hui, on va parler des placements sur les marchés privés, notamment des infrastructures et des catégories d’actif qui jouent un rôle de plus en plus important dans notre société, mais aussi pour les investisseurs. Je m’appelle Colin Lynch. Je suis directeur général et j’ai le plaisir de diriger notre groupe Marchés privés, Gestion de Placements TD.

Aujourd’hui, je reçois Danny Hong, vice-président et directeur de notre équipe des infrastructures. Bienvenue, Danny.

Danny : Ravi d’être ici. Merci, Colin.

Colin : Parfait. Aujourd’hui, on va voir comment les infrastructures évoluent dans l’environnement très dynamique actuel. Dans le cas des marchés privés, ça bouge beaucoup à l’échelle mondiale. Je pense aux tensions géopolitiques, à l’inflation. Sans oublier les répercussions dans d’autres secteurs des marchés privés, comme l’immobilier. Aujourd’hui, on va insister davantage sur le crédit privé.

À mon avis, la leçon à retenir, c’est qu’il faut analyser les stratégies dans chacun de ces marchés pour en comprendre le rendement, qui varie selon le risque. C’est probablement vrai pour les infrastructures, bien qu’elles aient bénéficié d’un environnement plus stable au cours des cinq à dix dernières années, je dirais.

Pour nous aider à comprendre, pourriez-vous décrire à quoi ressemble l’environnement actuel pour les infrastructures?

Danny : C’est certainement un environnement dynamique. L’an dernier, il y a eu aux États-Unis les élections présidentielles, la guerre des droits de douane, le virage politique amorcé par le jour de la libération, y compris le retrait progressif de l’Inflation Reduction Act. Évidemment, la volatilité s’est emparée du marché. Malgré tout, les infrastructures ont bien réagi en 2025 et continuent de le faire en 2026. Les préoccupations géopolitiques sont nombreuses, mais les infrastructures offrent encore un solide rendement ajusté au risque

C’est une catégorie d’actif qu’on aime beaucoup.

Colin : Et pourquoi cela a-t-il vraiment offert de solides rendements ajustés au risque? Ils sont certainement très attrayants pour les investisseurs, mais qu'est-ce qui a vraiment permis à cette classe d'actifs de le faire?

Danny : Pour prendre du recul, si on regarde ce que signifie essentiellement l'infrastructure, ce sont de vrais actifs qui ont une composante physique fournissant un service essentiel aux communautés locales.

Alors pensez :

• La production d'électricité sous forme d'éolien et solaire traditionnels
• Les lignes de transmission qui livrent ces électrons aux communautés locales
• Le transport en termes d'aéroports, de routes à péage, de ports maritimes – comment les gens se déplacent et se procurent leurs marchandises au quotidien
• Et aussi l' infrastructure numérique par rapport aux centres de données, aux réseaux à fibre optique et aux tours cellulaires – comment nous consommons notre contenu numérique.

Ce sont des actifs réels avec une grande empreinte physique, souvent à longue durée de vie utile, avec des flux de trésorerie liés à l'inflation. Et c'est la stabilité dans la classe d'actifs des infrastructures.

Colin : Vous avez mentionné plusieurs thèmes différents là-bas. L'un de ces thèmes au cours des dernières années a été la transition énergétique.

Si vous pensez aux grandes 3D :

1. Démondialisation
2. Décarbonation
3. Numérisation

… Nous avons aussi des considérations concernant l'approvisionnement intérieur et autres.

Dites-nous comment les derniers mois, le cas échéant, ont vraiment changé votre façon de voir la classe d'actifs – ou est-ce que c'est plutôt pareil, en termes de « Ces thèmes ont toujours existé, et nous nous attendons à ce qu'ils persistent à l'avenir. »

Danny : Il y a quelques choses qui sont différentes, et d'autres qui restent les mêmes.

En général, il y a encore beaucoup d'élan derrière l'infrastructure en tant que classe d'actifs, et cette continuité d'un rendement stable liée aux flux de trésorerie couverts contre l'inflation – mais je dirais que ce sont des raisons très différentes.

Et au cours des dernières années, on a vu beaucoup de capitaux s'engager – appelons ça des « objectifs d'aspiration » – sous la neutralité carbone ou la transition énergétique. Cela a été un bon moteur de la croissance des classes d'actifs en infrastructure durant cette même période.

Mais, en regardant vers l'avenir, c'est vraiment la nécessité qui stimule la croissance des infrastructures. Alors, réfléchissez :

• Sécurité énergétique
• Résilience des chaînes d'approvisionnement
• Protéger notre infrastructure pour l'avenir

Ce sont donc des moteurs différents de l'infrastructure, mais en fin de compte, le même noyau en termes de construction d'infrastructure, d'exploitation et de livraison.

Colin : Intéressant. Alors, passons un peu à la partie opération.

Si l'on remonte jusqu'à – appelez cela l'origine de l'intérêt des investisseurs institutionnels dans cette classe d'actifs – on le verrait comme des actifs. Vous achetez une route à péage, la route à péage fonctionne et cela génère un certain revenu. Et je pense que cette histoire est un peu plus nuancée.

En particulier, il y a l'opportunité de créer des plateformes, de les faire évoluer et de stimuler l'efficacité, l'efficacité et la croissance de ces plateformes.

Peut-être pourriez-vous en parler un peu. Dites-nous pourquoi c'est un facteur important dans l'histoire du retour des infrastructures.

Danny : Oui. Donc, par rapport à notre stratégie d'infrastructure, nous sommes vraiment attirés et investissons dans ce que nous appelons des entreprises de plateformes. Et ce qu'ils sont essentiellement, c'est un ensemble d'actifs opérationnels physiques, déjà générant de la trésorerie stable à long terme avec cette composante de rendement constante – mais aussi avec des équipes de gestion locales en place capables d'acquérir de nouveaux actifs, de développer des actifs, souvent à un rythme créatif pour capitaliser le rendement des infrastructures, ce qui est à deux chiffres à long terme.

Ainsi, les plateformes disposent d'actifs opérationnels, d'expertise en gestion souvent locale, technique, commerciale, et avec cette composante de croissance d'ajouter des actifs supplémentaires pour des rendements ajustés au risque à long terme attrayants.

Colin : C'est vraiment cool, je trouve. Donc, donnez-nous une idée de ce que vous avez accompli en faisant cela : la taille et l'échelle par rapport à l'endroit où vous avez commencé et où vous avez construit aujourd'hui.

Danny : Un exemple serait notre plateforme Silicon Ranch Corporation à Nashville, Tennessee. C'est en fait notre premier investissement dans notre stratégie d'infrastructure.

En 2014, lorsque nous avons investi dans cette entreprise – c'est un opérateur solaire et aussi un promoteur aux États-Unis – elle disposait d'environ 50 mégawatts d'actifs et mégawatts (c'est-à-dire l'équivalent de l'énergie produite).

Actuellement, l'entreprise dispose d'un portefeuille d'un peu plus de trois gigawatts d'exploitation, avec quatre autres gigawatts de pipeline à venir dans les prochaines années.

Donc, une croissance très importante que nous avons connue au cours des dix dernières années et plus. Et l'équipe de gestion sur le terrain a un plan d'affaires pour poursuivre cette croissance dans les années à venir.

Colin : Oui. Donc, si 50 mégawatts, appelons ça 3000 de ces mégawatts aujourd'hui, avec 4000 autres à venir - et puis, je pense qu'un mégawatt équivaut, je pense, à 20 000 -

Danny : Donc, 50 mégawatts, par exemple, correspondraient à environ 10 000 foyers. Ainsi, trois gigawatts représentent une quantité importante d'énergie capable de générer de petites villes.

Colin : Incroyable. Et notre portefeuille compte beaucoup de gens dans les sociétés du portefeuille qui gèrent tous ces différents actifs. Combien de personnes font ça?

Danny : Nous avons environ 3 000 – plus de 3 000 – opérateurs d'équipes de gestion sur le terrain partout dans le monde, y compris au Canada, aux États-Unis et en Europe de l'Ouest.

Nous comptons donc vraiment sur les opérateurs sur le terrain pour faire avancer notre programme d'excellence opérationnelle, la composante croissance et la livraison des résultats d'infrastructure. C'est bon pour les parties prenantes, mais aussi pour les investisseurs.

Colin : Incroyable. Donc, un des thèmes qui est beaucoup abordé aujourd'hui est l'IA et sa croissance – la transformation de notre société à bien des égards différents pour l'IA.

Et puis, bien sûr, les gens en parlent beaucoup en lien avec l'infrastructure : les centres de données.

Alors, peut-être pourriez-vous nous donner quelques-unes de vos réflexions sur ce thème :

• Quelle est l'importance des centres de données pour les investisseurs en infrastructure?
• Y a-t-il des risques que les gens devraient prendre en compte lorsqu'ils examinent les centres de données, le concept plus large de l'IA?
• Quel est l'impact pour les investisseurs en infrastructures et en infrastructures?

Danny : Donc, l'IA est définitivement là pour rester. Nous avons vu que cela a un impact important sur notre vie quotidienne, que ce soit au travail ou à l'intérieur — c'est là pour rester.

Maintenant, la question est : peut-on investir dans l'IA? Et est-ce un investissement raisonnable? Et c'est une question que nous nous posons au quotidien.

Donc, ce que nous avons constaté, c'est : il y a beaucoup d'attentes élevées par rapport aux investissements en IA côté infrastructure – concernant les centres de données, potentiellement les réseaux en fibre – avec des hypothèses de croissance élevées. Donc, souvent, une croissance annuelle de 20% pour les 20 prochaines années.

Et c'est peut-être vrai, mais c'est un objectif très agressif. Donc, l'approche que nous avons adoptée est la suivante : pensez vraiment à l'IA comme à un thème – et comment y être exposé?

Donc, quelques exemples seraient :

Nous avons construit une infrastructure pour permettre les mouvements d'IA, ce qui signifie — dans l'exemple de Silicon Ranch Corporation — qu'ils ont en fait signé un contrat d'achat de 100 mégawatts d'électricité avec Meta en Caroline du Sud en août dernier, pour fournir de l'électricité à leur centre de données en Caroline du Sud. Donc, c'est un peu comme ça qu'on obtient de la visibilité.

En plus de cela, nous avons une plateforme de stockage d'énergie à Calgary, en Alberta, qui construit un stockage par batterie à grande échelle capable d'offrir des services de fiabilité et de redondance au réseau – afin qu'ils puissent construire d'autres centres de données dans la province de l'Alberta.

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