Perspectives sur les placements : conflit au Moyen-Orient

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Évaluation initiale

Les événements récents au Moyen-Orient représentent un important développement géopolitique. Bien que la situation demeure très fluide, les équipes de placement à Gestion de Placements TD (GPTD) surveillent activement les conditions du marché, les politiques qui en découlent et les effets secondaires potentiels sur l’ensemble des catégories d’actif. Des périodes comme celle-ci soulignent la vitesse à laquelle les risques macroéconomiques peuvent émerger des marchés financiers externes et les raisons pour lesquelles la construction diversifiée de portefeuille est importante, parallèlement aux points de vue tactiques.

Dans le cadre de nos entretiens avec les clients, nous insistons sur l’importance de surveiller les événements sans apporter de changements drastiques au sein du portefeuille.

Ouverture des marchés et volatilité à court terme

À la suite des chocs géopolitiques de la fin de semaine, les marchés ont réagi comme prévu le 2 mars. Les fluctuations initiales des marchés boursiers et obligataires sont demeurées ordonnées et n’indiquent pas actuellement une panique sur les marchés. Les contrats à terme standardisés sur le pétrole ont bondi le plus en quatre ans en raison de la fermeture effective du détroit d’Ormuz.

Les marchés boursiers ont reculé, mais se situent près de la fourchette des récentes ventes massives. Les taux obligataires sont plus élevés en raison de préoccupations modérées à l’égard de l’inflation, mais ils se situent dans les fourchettes de négociation quotidiennes normales. Dans de tels contextes, la dispersion du rendement augmente généralement, ce qui renforce la valeur d’une exposition diversifiée plutôt que la dépendance à un seul résultat.

Énergie : le canal central de transport

L’énergie demeure la principale variable pour les marchés et l’économie mondiale.

• Risque lié au détroit d’Ormuz : Environ 20 % du pétrole mondial et environ 10 % des flux de gaz naturel liquéfié (GNL) transitent par le détroit. Une fermeture physique complète est peu probable, mais les retraits d’assurance, les préoccupations en matière de sécurité ou les perturbations intermittentes pourraient nuire considérablement aux flux, même en l’absence d’un blocage officiel.
• Prix du pétrole : Une nouvelle flambée à court terme est possible si des perturbations du transport maritime ou des dommages aux infrastructures se produisent. Toutefois, en l’absence de pertes d’offre soutenues, les prix pourraient se stabiliser à mesure que les primes de risque s’estompent.
• Incidence à l’échelle mondiale : Toute perturbation importante (p. ex. plus d’un million de barils par jour) resserrerait les marchés de l’énergie et pèserait sur la croissance mondiale. Bien que l’économie d’aujourd’hui soit moins axée sur le pétrole qu’au cours des années 1970, les chocs énergétiques demeurent un élément déclencheur éprouvé de pressions inflationnistes et d’un ralentissement de la croissance, touchant souvent de façon inégale les régions et les catégories d’actif.

Conséquences macroéconomiques, sur les taux et sur les politiques

La hausse des prix de l’énergie compliquerait les perspectives d’inflation et pourrait retarder les mesures d’assouplissement des banques centrales à l’échelle mondiale. Historiquement, les chocs géopolitiques ont souvent entraîné une baisse des taux obligataires à long terme à mesure que les risques liés à la croissance augmentent, bien que les résultats dépendent de si les craintes sont orientées envers l’inflation ou la récession. Le dollar américain est un point à surveiller notable : l’absence de reprise dans un contexte d’aversion pour le risque pourrait signaler un abandon potentiel de son rôle traditionnel en tant que valeur refuge.

Scénarios que nous surveillons

• Scénario de base : Un conflit de durée relativement courte et à envergure limitée entraîne des dommages limités aux infrastructures énergétiques. Dans ce scénario, les primes de risque s’estompent graduellement et les marchés se concentrent de nouveau sur les paramètres fondamentaux.
• Risque de baisse : Une perturbation prolongée du secteur du pétrole et du GNL ou des principales voies de navigation; des frappes contre les infrastructures énergétiques du golfe Persique; ou une escalade qui prolonge le conflit de façon importante. Ce scénario augmenterait les risques de récession et pèserait sur les actifs à risque.
• Potentiel de hausse : Une désescalade plus rapide que prévu, des mesures de rétorsion symboliques et aucune répercussion durable sur les flux énergétiques, ce qui permet aux marchés de se projeter au-delà de la volatilité à court terme.

À ce stade, nous croyons que la durée des perturbations dans les chaînes d’approvisionnement du secteur de l’énergie est la variable la plus importante à surveiller en ce qui concerne les répercussions sur les marchés.

Positionnement du portefeuille et occasions

Des périodes comme celle-ci renforcent la valeur de la diversification et des actifs de grande qualité. Il est important de noter que la diversification ne consiste pas à prédire les résultats, mais à s’assurer que les portefeuilles demeurent résilients dans un éventail de scénarios. Historiquement, les marchés se sont souvent redressés dans les mois qui ont suivi les chocs géopolitiques, et la volatilité peut créer des occasions d’ajouter une exposition sélective une fois que les risques sont mieux pris en compte.

Points à retenir

Il s’agit d’une situation en évolution, les marchés de l’énergie étant au cœur des possibles répercussions sur l’inflation, la croissance et les marchés financiers. Bien qu’une volatilité à court terme soit probable, les résultats dépendront principalement de la durée des perturbations et de l’ampleur de l’incidence sur les infrastructures énergétiques ou les flux commerciaux.

Dans les contextes où les risques sont asymétriques et difficiles à prévoir, les portefeuilles bien diversifiés peuvent aider à gérer l’incertitude tout en préservant la capacité d’agir. Nous évaluons activement les risques et les occasions et nous tiendrons les investisseurs au courant de l’évolution de la situation.

Les récents événements de la fin de semaine n’ont pas modifié les perspectives du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD (CRAGP) pour les principales catégories d’actif. Pour en savoir plus sur les perspectives du CRAGP à l’égard des marchés, veuillez consulter le dernier rapport ici.

Pour en savoir plus, communiquez avec votre représentant de GPTD.