Vous quittez notre site Web pour accéder à un site tiers sur lequel nous n’avons aucun contrôle.
Explication des appels de marge
Par Nicole Gibillini, Lire la biographie | Mis à jour le 6 juin 2026
Sommaire
Avez-vous déjà voulu investir davantage dans une occasion sans nécessairement avoir les fonds pour le faire? C’est là que les opérations sur marge entrent en jeu. Cette stratégie de placement consiste à emprunter de l’argent à un courtier et à utiliser ces fonds pour effectuer un placement plus important que vous ne pourriez le faire avec seulement vos propres fonds.
L’avantage des opérations sur marge est que tout gain réalisé sur les fonds empruntés vous appartient, déduction faite des intérêts et autres coûts d’emprunt. Toutefois, il s’agit d’une stratégie à risque élevé qui ne convient pas à tout le monde. Quel est le principal inconvénient? Le recours à une marge peut amplifier vos pertes si une opération ne se déroule pas comme prévu. Non seulement vous pourriez perdre de l’argent sur le placement lui-même, mais vous pourriez être tenu de rembourser les fonds empruntés et les intérêts au moment le plus inopportun, dans le cadre de ce qui s’appelle un appel de marge. Voyez pourquoi.
Table des matières
- Comment fonctionnent les comptes sur marge
- Qu’est-ce qu’un appel de marge?
- Comment les appels de marge sont déclenchés
- Processus d’appel de marge
- Risques associés à la marge et aux appels de marge
- Réglementation et règles visant les courtiers concernant les appels de marge
- Gestion et prévention des appels de marge
- Exemples pratiques d’appels de marge
- Événements historiques et notables liés aux appels de marge
- Conclusion sur les appels de marge
Comment fonctionnent les comptes sur marge
Pour pouvoir effectuer des opérations sur marge, vous devez présenter une demande et recevoir l’approbation d’ouverture d’un compte sur marge, un type particulier de compte non enregistré qui vous permet d’emprunter de l’argent à votre courtier pour acheter des titres, comme des actions ou des obligations. Les comptes sur marge peuvent également être utilisés dans le cadre de stratégies de négociation plus avancées, comme les options ou la vente à découvert.
En termes simples, une marge permet d’emprunter de l’argent à votre courtier en utilisant des liquidités ou des titres admissibles détenus dans votre compte en garantie. Le montant que vous pouvez emprunter dépend de la valeur de votre garantie, qui peut varier d’un jour à l’autre en fonction des fluctuations du marché.
Qu’est-ce qu’un appel de marge?
Une condition au maintien d’un compte sur marge est la détention d’un certain niveau de garantie pour couvrir le montant de vos prêts. Vous devez également vous assurer que le ratio de vos propres placements par rapport aux fonds empruntés respecte les limites approuvées. Un appel de marge se produit lorsque la valeur de votre garantie, ou la valeur nette de vos placements par rapport au prêt, devient inférieure au seuil requis. Si cela se produit, votre courtier vous obligera à déposer des fonds ou des titres supplémentaires immédiatement. Si vous n’êtes pas en mesure de couvrir ce manque à gagner, le courtier peut vendre des placements dans votre compte, possiblement sans préavis, et utiliser le produit pour rembourser le prêt.
Comment les appels de marge sont déclenchés
Le déclenchement d’un appel de marge peut se faire de plusieurs façons. Voici quelques-unes des règles clés qui déterminent quand un appel de marge est déclenché, ainsi que les événements les plus courants qui peuvent mener à un appel de marge.
Marge initiale par rapport à la marge de maintien
La marge initiale correspond au capital initial exigé pour ouvrir une nouvelle position, c’est-à-dire emprunter des fonds pour effectuer un nouveau placement, tandis que la marge de maintien est le seuil d’actifs minimal exigé pour garder cette position ouverte. Le défaut de maintenir le seuil d’actifs minimal entraînera un appel de marge.
Valeur nette de votre compte courant
La valeur nette du compte correspond simplement au montant de vos propres fonds dans le compte, y compris la valeur actuelle de vos placements et de vos liquidités, déduction faite des fonds empruntés.
Événements qui mènent habituellement à un appel de marge
Plusieurs événements peuvent mener à un appel de marge. En voici quelques-uns parmi les plus courants :
Volatilité des cours et chocs sur les marchés
Les fluctuations des marchés et les replis imprévus causés par des événements géopolitiques majeurs, comme un conflit international, une perturbation des échanges commerciaux ou une catastrophe naturelle, peuvent rapidement influer sur la valeur des placements dans un compte sur marge, donnant possiblement lieu à une baisse de leur valeur sous le seuil minimal requis et au déclenchement d’un appel de marge.
Augmentation des marges obligatoires
Contrairement à l’achat d’une action, pour lequel le montant maximal que vous pouvez perdre est l’argent que vous investissez, les marges obligatoires peuvent changer tant que l’opération est en place. La marge obligatoire correspond simplement au montant minimal de vos propres fonds que vous devez conserver dans votre compte pour couvrir une position. Comme cette marge obligatoire dépend d’autres facteurs, comme le cours du marché, la volatilité, la liquidité et la taille de la position (sur lesquels vous pouvez en apprendre davantage ici), votre courtier peut la relever en tout temps. Si le solde de votre compte ne correspond pas à la nouvelle marge obligatoire, votre compte pourrait faire l’objet d’un appel de marge.
Processus d’appel de marge
Un appel de marge comprend toute une série d’étapes :
Avis et délais
Si votre courtier vous avise qu’il procède à un appel de marge, vous devez généralement réapprovisionner le compte immédiatement. Dans certains cas, vous pourriez être en mesure de négocier un certain délai avec votre courtier pour répondre aux exigences de l’appel de marge. Après cette date limite, le courtier peut décider, possiblement sans préavis supplémentaire, de liquider des actions ou d’autres placements pour rapporter la valeur du compte au-dessus du seuil minimal requis.
Options pour répondre aux exigences d’un appel de marge
Les investisseurs peuvent répondre aux exigences d’un appel de marge de plusieurs façons :
Dépôt en espèces
Pour éviter d’avoir à vendre des positions, la façon la plus simple et la plus rapide de répondre aux exigences d’un appel de marge est d’ajouter des liquidités au compte.
Dépôt de titres admissibles
Au lieu d’utiliser des liquidités, vous pouvez transférer des actions ou d’autres titres admissibles négociables sur marge afin de respecter la marge de maintien minimale. Ces titres se voient attribuer une valeur d’emprunt, qui est un pourcentage de leur valeur marchande. Cette valeur est utilisée pour réduire votre appel de marge.
Vente de titres pour réduire l’exposition
La vente d’actifs peut faire deux choses. Premièrement, elle peut augmenter la portion en espèces de votre portefeuille, qui peut avoir une marge obligatoire inférieure à celle des titres admissibles utilisés comme garantie, qui peuvent comporter plus de risque. Deuxièmement, vous pouvez utiliser le produit de la vente pour rembourser le prêt, ce qui augmente la valeur nette de votre compte tout en réduisant votre marge obligatoire.
La vente de titres dont la marge obligatoire est plus élevée réduira plus efficacement votre appel de marge. Par exemple, si vous vendez pour 3 000 $ d’actions dont la marge obligatoire est de 30 %, votre appel de marge baisse de 900 $ (3 000 $ x 30 %). Toutefois, si vous vendez pour 3 000 $ d’actions dont la marge obligatoire est de 50 %, votre appel de marge baisse de 1 500 $ (3 000 $ x 50 %).
Annulation ou modification d’ordres d’achat ouverts
L’annulation d’ordres d’achat ouverts qui recourent à votre marge peut libérer le pouvoir d’achat et aider à éviter l’utilisation supplémentaire de la marge.
Liquidation forcée et ses conséquences
Une liquidation forcée se produit si vous ne pouvez pas ajouter suffisamment de fonds pour respecter la marge de maintien minimale et que le courtier vend automatiquement les actifs au cours du marché, souvent sans préavis. Une telle situation peut entraîner d’énormes pertes.
Risques associés à la marge et aux appels de marge
Tout type de placement comporte un risque, mais les opérations sur marge peuvent être particulièrement risquées, car elles peuvent amplifier les pertes et les frais d’intérêt sur les fonds empruntés.
Effet de levier et pertes amplifiées
Lorsque vous effectuez des opérations sur marge, vous obtenez un certain pouvoir d’achat (effet de levier) supplémentaire grâce à l’argent emprunté auprès du courtier. Si les placements se portent bien, les gains sont amplifiés, mais si les placements enregistrent de mauvais résultats, les pertes sont également amplifiées. Les négociateurs sur marge doivent aussi payer des intérêts sur leurs prêts et courent le risque de perdre plus que leur placement initial. Si vous achetez un titre et que son cours baisse suffisamment pour entraîner un appel de marge, vous pourriez avoir besoin de rembourser immédiatement une partie ou la totalité du montant du prêt, plus les intérêts.
Risque de liquidité et vente forcée
S’il n’y a pas suffisamment de fonds dans votre compte pour couvrir l’appel de marge, vous pourriez être forcé de vendre des titres. Parfois, le courtier le fait automatiquement, possiblement sans préavis, en cas de volatilité extrême des marchés.
Risques psychologiques et comportementaux
Comme dans le cas de tout placement, il y a un aspect psychologique. Étant donné que les opérations sur marge peuvent amplifier les gains, les investisseurs pourraient être tentés de prendre des décisions plus risquées et de devenir surendettés. Il est essentiel de comprendre comment les préjugés peuvent influencer les décisions de placement et de garder le cap sur les objectifs à long terme.
Réglementation et règles visant les courtiers concernant les appels de marge
Les opérations sur marge au Canada sont réglementées par l’Organisme canadien de réglementation des investissements (OCRI). L’organisme de réglementation établit la marge minimale exigée pour un compte et les courtiers ont la possibilité d’établir leurs propres exigences, qui peuvent être plus strictes.
Cadre et minimums réglementaires
Les exigences minimales de l’OCRI varient selon le type de titre et celles-ci peuvent changer.
Politiques relatives aux marges propres aux courtiers
Les courtiers peuvent avoir leurs propres politiques et imposer des exigences supplémentaires en plus des exigences réglementaires.
Informations à fournir, ententes et petits caractères
Il est important de comprendre les risques et les responsabilités associés aux opérations sur marge et de se familiariser avec les règles sur les marges établies par votre maison de courtage. Par exemple, la Déclaration concernant les marges de Placements directs TD indique qu’il incombe aux investisseurs de maintenir quotidiennement le solde de marge requis et qu’en cas d’appel de marge, la TD peut vendre des titres ou d’autres actifs sans préavis.
Gestion et prévention des appels de marge
Il existe plusieurs mesures que les investisseurs peuvent prendre pour éviter les appels de marge :
Utilisation prudente de l’effet de levier
Comme le fait d’être surendetté peut amplifier les pertes, vous devez toujours savoir combien vous empruntez. Assurez-vous d’être à l’aise de négocier lors d’événements qui pourraient entraîner des fluctuations du marché, comme la publication des résultats ou de rapports de données économiques. L’utilisation plus faible de l’effet de levier pour les actifs plus volatils peut également réduire le risque.
Surveillance des niveaux de marge et de la valeur nette du compte
Surveiller la valeur de votre compte peut vous aider à éviter d’être pris au dépourvu par un appel de marge. Le fait d’avoir des liquidités supplémentaires dans le compte pourrait aider à éviter de devoir liquider des positions en période de volatilité. De nombreux courtiers permettent aux investisseurs de configurer des alertes qui les informent lorsque le solde d’un compte tombe sous un certain seuil.
Techniques de gestion des risques
Il existe des stratégies articulées sur la construction de portefeuille d’opérations sur marge qui peuvent aider les investisseurs à éviter d’importantes pertes.
Taille des positions et diversification
La diversification de vos placements au moyen d’un large éventail de titres peut vous aider à éviter les pièges liés aux opérations sur marge. Si un compte sur marge est concentré dans seulement quelques actions, le risque d’un appel de marge est plus élevé en cas de fluctuation soudaine du marché.
Ordres à seuil de déclenchement
Les ordres à seuil de déclenchement peuvent aider à éviter une forte baisse de la valeur d’un placement et à réaliser les gains existants en déclenchant une vente lorsque l’action atteint un cours prédéterminé.
Simulation de crise et analyse de scénarios
Les simulations de crise permettent aux investisseurs d’analyser des problèmes financiers potentiels, comme un repli du marché (marqué par une baisse de 10 % des cours du marché) ou un marché baissier (une baisse de 20 %). L’inclusion de scénarios historiques ou hypothétiques et de scénarios de simulation peut vous aider à adopter une approche plus stratégique de votre utilisation de l’effet de levier et à mieux comprendre le niveau de résilience de votre portefeuille. Certaines maisons de courtage offrent des outils de simulation de crise en ligne. Bien que les simulations de crise puissent être utiles, elles peuvent aussi être chronophages et complexes.
Exemples pratiques d’appels de marge
Pour vous aider à comprendre à quoi ressemble un appel de marge, voici quelques exemples pratiques :
Exemple d’appel de marge sur actions
Disons que le courtier a établi pour une action une marge de maintien minimale de 50 %. Vous achetez pour 20 000 $ d’actions en utilisant 10 000 $ de votre propre argent et 10 000 $ empruntés auprès de votre courtier. La valeur nette de votre compte est de 10 000 $, ce qui correspond au seuil d’actifs minimal exigé. Votre compte évite donc tout juste de faire l’objet d’un appel de marge.
Disons que le cours de l’action baisse et que la valeur de vos actions est maintenant de 15 000 $. Vous devez toujours au courtier le montant initial du prêt de 10 000 $ (plus les intérêts). La valeur nette de votre compte a donc diminué et s’établit à 5 000 $. Toutefois, la marge de maintien minimale est maintenant de 7 500 $ (50 % de 15 000 $). Cela signifie que votre compte fait l’objet d’un appel de marge de 2 500 $ (10 000 $ - 7 500 $).
Événements historiques et notables liés aux appels de marge
Les investisseurs peuvent examiner les événements passés pour en savoir plus sur les pièges potentiels liés aux opérations sur marge.
Appels de marge lors d’effondrements majeurs du marché
Cette situation s’est produite lors d’effondrements majeurs du marché, y compris le krach de 1929 et la grande crise financière de 2008/2009. En 1929, il était devenu courant d’utiliser un compte sur marge pour acheter des actions (les taux de marge étaient aussi généralement plus bas à ce moment-là), ce qui a contribué au krach. En 2008, une situation semblable s’est produite. Les investisseurs ont été contraints de liquider leurs positions dans un contexte de baisse rapide des marchés, ce qui a accéléré davantage les baisses du marché.
Le rôle que jouent les appels de marge dans le risque systémique
Les appels de marge peuvent poser des risques systémiques en déclenchant des liquidations généralisées en cascade pendant les replis des marchés. Lorsque de nombreux investisseurs font face à des appels de marge simultanément et sont contraints de vendre des actifs, les cours peuvent baisser encore plus, ce qui peut déclencher d’autres appels de marge. Cette situation peut entraîner une spirale des cours qui constitue une menace pour l’ensemble du système financier.
Leçons tirées des crises passées
Les effondrements du marché les plus graves de l’histoire montrent que les opérations sur marge ne sont pas seulement risquées pour les investisseurs individuels, mais aussi pour les prêteurs. Dans des conditions extrêmes, les investisseurs qui vendent des positions trop rapidement pourraient déclencher une série d’événements qui, dans des cas extrêmes, peuvent exercer des pressions importantes sur les systèmes financiers.
Conclusion sur les appels de marge
Bien que les opérations sur marge puissent mener à des rendements plus élevés, elles ne conviennent pas à tout le monde. Les investisseurs doivent être à l’aise avec le risque de connaître une amplification des pertes et des coûts d’emprunt associés aux prêts sur marge. Comme pour tout type de placement, il est important pour les investisseurs de connaître leur tolérance au risque et de bien comprendre les stratégies qu’ils prévoient utiliser avant d’effectuer des opérations.